汽车行业2019年中报业绩总结_低景气度业绩筑底_行业复苏可期_20页_2mb

汽车行业2019年中报业绩总结

核心内容

2019年上半年，中国汽车市场整体表现低迷，销量和利润均出现大幅下滑。汽车总销量为1232.3万辆，同比下降12.4%；乘用车总销量为1012.7万辆，同比下降14.0%。行业整体营收为12299.1亿元，同比下降7.9%；归母净利润为440.9亿元，同比下降30.5%。乘用车板块营收和利润降幅更大，分别为14.2%和45.0%。零部件板块营收微增1.3%，但归母净利润下降14.7%。

主要观点

• 行业景气度低迷：2019年1-6月，国内乘用车市场连续13个月销量下滑，行业整体处于低谷期。
• 营收及利润下滑：受销量下降和价格体系调整影响，行业整体营收和利润下滑，其中乘用车板块表现尤为突出。
• 行业复苏预期：随着低基数效应、国六车型备货以及政策预期的提升，预计三季度销量降幅将收窄，四季度有望转正。
• 零部件企业表现：尽管整体利润下滑，但毛利率指标逐步企稳，部分企业受益于海外项目增长，业绩修复可期。

关键信息

行业数据概览

• 2019年1-6月总销量：1232.3万辆，同比下降12.4%。
• 2019年1-6月总营收：12299.1亿元，同比下降7.9%。
• 2019年1-6月归母净利润：440.9亿元，同比下降30.5%。

乘用车板块

• 2019年1-6月营收：5956.3亿元，同比下降14.2%。
• 2019年1-6月归母净利润：173.9亿元，同比下降45.0%。
• 2019Q1和2019Q2营收：分别同比下降12.9%和15.7%。
• 2019Q1和2019Q2归母净利润：分别同比下降41.4%和49.3%。

零部件板块

• 2019年1-6月营收：4129.6亿元，同比增长1.3%。
• 2019年1-6月归母净利润：237.8亿元，同比下降14.7%。
• 2019Q1和2019Q2营收：分别同比增长8.7%和-5.1%。
• 2019Q1和2019Q2归母净利润：分别同比下降5.8%和21.9%。

行业评级

维持行业“推荐”评级。当前行业处于低估值状态，预计三季度开始行业数据将有所改善，四季度有望回正。建议关注行业批发销量的边际改善，在低估值基础上加配汽车板块。

重点推荐个股

• 乘用车板块：推荐弹性标的长城汽车、长安汽车。
• 零部件板块：基于Model3国产化进程加速，推荐拓普集团、旭升股份；其余零部件推荐中报表现稳健及超预期标的，如银轮股份、宁波华翔等。

风险提示

• 汽车市场销量下滑的风险。
• 零部件企业竞争加剧的风险。
• 中美贸易战风险。
• 技术变革的风险。
• 重点关注公司业绩不及预期的风险。

重点关注公司及盈利预测

风险提示

• 汽车市场销量下滑的风险。
• 零部件企业竞争加剧的风险。
• 中美贸易战风险。
• 技术变革的风险。
• 重点关注公司业绩不及预期的风险。