20240115-太平洋-紫燕食品-603057.SH-紫燕食品_股权激励指引积极_锚定三年收入复合16_增长_剑指万店_4页_619kb

紫燕食品股权激励计划与业绩展望总结

核心事件与激励计划

紫燕食品（603057）发布2024年限制性股票激励计划草案，以每股10.89元授予192名核心员工及技术骨干2464.5万股股票，占公司股本总额60%，总费用约2.575亿元。考核目标为2024-2026年收入年复合增长率16.23%，净利润年复合增长率13.19%。解除限售比例分别为30%（2024年）、30%（2025年）、40%（2026年），预计摊销费用2024-2026年分别为1.001亿元、0.987亿元、0.472亿元。

财务与业务展望

截至2023年上半年，公司拥有6137家门店，同比增长12%，2023年预计净增600家，目标剑指万店。收入和利润双向考核，2024、2025、2026年收入增长率分别为19.19%、17.69%、未指定；净利润增长率分别为15.00%、13.04%、未指定；EPS预测为1.07元、1.25元、1.44元，对应PE目标19倍、17倍、15倍。初始PE53倍，目标价维持31元，基于2024年25倍PE。

原材料与盈利能力

2023年主要原材料价格下行，牛肉同比下降约20%，鸡肉下降4%，带动Q3毛利率增至29.2%（同比+11.1pct），净利率15.2%（同比+5.4pct），成本红利预计贯穿全年。

投资建议

太平洋证券维持“买入”评级，认为收入复合增长16%可期，利润端增长13%。预计2023-2025年EPS分别为1.07元、1.25元、1.44元，PE分别为20x、17x、15x。目标价31元，基于未来业绩增长。

风险提示

成本下降不及预期、门店拓展不足、同店修复差、食品安全问题等。