20230422-国金证券-紫燕食品-603057.SH-经营质量提升_利润改善可期_3页_766kb

紫燕食品业绩分析与评级

总结概述

国金证券发布紫燕食品（代码：000595）业绩分析报告。公司公布2022年年报与2023年一季报，数据显示营收显著增长，但部分年份净利润下滑；毛利率与净利率逐步改善；预计未来三年收入与利润保持稳定增长。

核心数据

1. 业绩表现

   • 2022年实现营收360亿元，同比+165%；归母净利润-01亿元，同比-1169%。
   • 2023Q1营收76亿元，同比+138%，净利润05亿元，同比+603%。
   • 预计2023-2025年营业收入分别为440亿、527亿、622亿元，年复合增长18-22%；净利润40亿、50亿、62亿元，分别同比+80%、+26%、+23%。

2. 经营分析

   • 门店数增长：2022年底门店5695家，净增563家，同比增长110%；单店收入提升25%。
   • 产品结构优化：预包装食品收入增速高达513%，核心单品（如夫妻肺片、整禽类）表现稳固。
   • 成本与利润修复：22年毛利率16.0%（同比-5.7个百分点），23Q1恢复至18.7%（同比+2.3个百分点）。

3. 估值与评级

   • 维持“买入”评级，预计2023-2025年PE分别为29x、23x、19x；PB分别为5.4x、4.3x、3.9x。

风险提示

• 食品安全风险
• 新品推广不及预期
• 市场竞争加剧

财务摘要（关键指标）

年份	营收增长率	归母净利润增长率	ROE	PE
2023E	+22%	+80%	18.88%	29x
2024E	+20%	+26%	21.76%	23x
2025E	+18%	+23%	23.67%	19x