计算机行业研究：计算机：畅享“新四化”，龙头布局时_32页_3mb

创新技术与企业服务研究中心：计算机行业研究总结

核心内容

本报告分析了计算机行业的长期投资主线“新四化”（云化、国产化、数字化、智能化）及中期景气度，指出当前板块估值处于历史底部，具备较好的投资机会。重点推荐智能驾驶、工业软件、信创、金融IT、人工智能、信息安全六大细分领域。

主要观点

长期投资主线：“新四化”

• 云化：全球趋势，主要落地在B/G端，市场规模超2000亿元，增速超50%。云化提升效率、降低成本、保障安全。
• 国产化：中美科技竞争背景下的增量机遇，主要落地在G和大B端，市场规模近2000亿元，增速近40%。国产化推动产业链完善，增强供应链安全。
• 数字化：中国具备场景、环境、响应速度等优势，潜在价值达27万亿美金，市场规模以万亿元计，增速超20%。数字化提升效率、降低成本、促进产业升级。
• 智能化：AI商业化日趋成熟，2021年中国AI市场规模达1998亿元，预计2026年超6000亿元，CAGR为24.8%。智能化推动效率提升与产业升级。

中期景气度

• 计算机指数显著跑输沪深300，估值处于历史底部。
• 2022年Q1基金配置比重创5年新低，板块估值及相对溢价处于历史低点。
• 板块收入端增速稳定，利润端短期承压，但下半年有望逐步好转。

重点细分领域

• 智能驾驶：景气持续，多域融合成为趋势，相关系统装配量增速超30%，部分模块增速超100%。
• 工业软件：中国工业软件占全球比重不足10%，发展明显落后，但云化与国产化带来发展机遇。
• 信创：信创生态市场规模预计未来五年CAGR为37.4%，达8000亿元。信创产业从党政走向关键行业，具备“弯道超车”潜力。
• 金融IT：资本市场IT财务有望逐季好转，银行IT静待估值修复，具备估值性价比。
• 人工智能：多场景落地，龙头韧性不减，具备长期确定性与中期景气度。
• 信息安全：需求短期波动，但长期景气度不改，头部企业市占率提升，竞争格局逐步集中。

关键信息

市场数据

• 市场优化平均市盈率：18.90
• 国金计算机指数：1639
• 沪深300指数：4239
• 上证指数：3285
• 深证成指：12035
• 中小板综指：12279

投资建议

• 金融科技：推荐恒生电子、宇信科技。
• 人工智能：推荐海康威视、科大讯飞。
• 信息安全：推荐奇安信。

风险提示

• 国内宏观经济环境波动的风险
• 海外双边关系波动的风险
• 疫情反复的风险
• 政策落地不及预期的风险
• 技术应用普及不及预期的风险
• 行业竞争加剧的风险
• 业绩季节性波动的风险

重点探讨

细分领域综合评估

• 长期确定性：市场空间、竞争格局、商业模式
• 中期景气度：行业供需、技术、政策
• 估值：历史区间后1/4分位数
• 推荐领域：智能驾驶、工业软件、信创、金融IT、人工智能、信息安全

自动驾驶

• 行业处于高增长阶段，多模块、多模态、多域融合成为趋势。
• 2022Q1装配量同比增速均超30%，部分模块增速超100%。
• 主机厂与供应商均在积极拓展开发者生态，推动软件定义汽车发展。

工业软件

• 中国工业软件占全球比重不足10%，发展明显落后。
• 嵌入式软件市场已呈现国产品牌与海外巨头同场竞技。
• 国产厂商在研发设计类、经济管理类、生产控制类等细分赛道逐步突破。

信创

• 信创生态市场规模预计未来五年CAGR为37.4%，达8000亿元。
• 信创产业从党政走向关键行业，具备“弯道超车”机会。
• IT产业标准的重构将推动产业链重塑，集中度有望提高。

金融IT

• 资本市场IT财务有望逐季好转，下半年预计改善。
• 银行IT普遍具备估值性价比，静待修复。

人工智能

• 人工智能技术逐步成熟，多场景落地。
• 海康威视与科大讯飞在技术、产品、业务等方面表现突出，具备较强的经营韧性。

信息安全

• 行业集中度相对较低，但头部企业市占率逐年提升。
• 头部企业拥有人才、技术、资质、品牌等多重壁垒，未来有望进一步扩大市场份额。

重点关注标的

注：以上数据基于Wind一致预期，截止2022年5月底。