20210427-中国银河-云铝股份-000807.SZ-电解铝量利齐升_公司Q1业绩大幅释放_2页_325kb

报告摘要

2021年第一季度，云铝股份实现营业收入101.10亿元，同比增长68.69%；归属于上市公司股东净利润6.82亿元，同比增长276.86%；每股收益0.22元，同比增长266.67%。这标志着公司Q1业绩创下历史最佳单季度水平。

铝价强势，利润显著提升
2021年Q1国内电解铝现货均价为16248.79元/吨，同比上涨22.3%，环比上涨3.49%。氧化铝价格则同比下降4.33%至2354.06元/吨。电解铝行业平均利润由2020Q1的64.59元/吨飙升至2804.43元/吨，同比增长4242%。公司受益于铝价上涨及成本控制，实现量利齐升。
产能扩张，产量提升
公司2021年全年电解铝产量计划从2020年的240.63万吨增长至287万吨，Q1产量较去年同期增长，为业绩提升提供了基础支撑。
碳中和政策下，水电铝优势明显
电解铝是高耗能行业，公司依托云南丰富的水电资源，实现全流程使用水电生产，碳排放量仅为煤电铝的20%。在“碳中和”政策背景下，火电铝成本上升，而公司水电铝具备显著的成本与环保优势，行业竞争力有望持续增强。
行业供需格局反转
当前电解铝行业处于供需紧平衡状态，进入去库存阶段，铝价高位运行。由于产能增长受限，氧化铝供应过剩，铝产业链的利润空间被充分释放，行业平均利润维持在接近4000元/吨的历史高位，且高盈利状态有望持续。

公司作为水电铝行业龙头，持续布局完整产业链，重点项目稳步推进，市占率有望从目前的8%进一步提升。公司拥有大量优质水电资源，符合碳中和时代背景需求。在政策利好下，行业竞争力或将持续提升。

预计2021-2022年EPS分别为0.88元和1.24元，对应PE分别为14倍和10倍。
维持“推荐”评级。

行业评级：
- 推荐：行业指数超越基准指数平均回报20%及以上
- 谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报
- 中性：行业指数与基准指数平均回报相当
- 回避：行业指数低于基准指数平均回报10%及以上
公司评级：
- 推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上
- 谨慎推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%
- 中性：公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当
- 回避：公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上

公司地址：
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