20250420-华源证券-中国建筑-601668.SH-分红提升释放经营韧性_新签订单展现成长潜力_4页_318kb

报告摘要

中国建筑（601668.SH）作为行业龙头，在2024年面对房地产行业深度调整和公司内部业务结构优化的挑战，仍展现出较强的经营韧性。公司通过稳定分红、优化订单结构以及推动新兴产业协同发展，释放了成长潜力。

业绩承压，但分红稳定：2024年公司实现收入21871.48亿元，同比下降3.46%，归母净利润461.87亿元，同比下降14.88%。尽管业绩有所下滑，但公司仍维持较高的分红比例（24.29%），股息率4.94%，显示公司盈利能力的稳定性。
业务结构持续优化：公司房建、基建业务毛利率有所提升，而房地产开发与投资业务则因行业调整而承压。公司积极推动战略性新兴产业，2024年新兴产业收入达2,241.8亿元，占总收入的10.25%，成为拉动增长的重要力量。
海外市场稳步增长：2024年公司境外收入同比增长2.5%至1,186.33亿元，境外新签合同额增长20.3%至2,110亿元，显示海外拓展势头良好。
新签订单增长显著：2024年公司新签建筑合同额达40,808亿元，同比增长5.4%。其中，工业厂房、能源工程等细分领域表现突出，工业厂房新签合同额同比增长16.0%，能源工程新签合同额同比增长85.6%。
毛利率与现金流改善：2024年公司综合毛利率为9.86%，同比微升0.02个百分点；全年经营活动现金净流入157.74亿元，同比增加47.43亿元，显示公司现金流状况改善。

指标	2025E	2026E	2027E
营业收入（亿元）	2,243.13	2,299.32	2,355.81
归母净利润（亿元）	475.42	494.31	512.94
每股收益（元）	1.15	1.20	1.24
市盈率（P/E）	4.78	4.60	4.43
市净率（P/B）	0.46	0.43	0.40