20260507-华源证券-中国建筑-601668.SH-业绩短期承压_业务结构稳步优化_3页_266kb

中国建筑(601668.SH)公司点评总结

核心内容

中国建筑（601668.SH）作为建筑装饰与房屋建设行业的龙头企业，在2026年第一季度面临一定的业绩压力，但整体业务结构持续优化，海外市场拓展成效显著。公司当前投资评级为“买入”，并预计未来三年归母净利润将稳步增长。

主要观点

1. 业绩表现

• 营收与利润承压：2026Q1实现营收5,118.47亿元，同比 $-7.83%$；归母净利润为138.81亿元，同比 $-7.54%$。
• 现金流改善：Q1经营活动现金净流出769.87亿元，同比减少188.65亿元，现金流边际向好。
• 净利率小幅下滑：Q1净利率为 $3.20%$，同比 $-0.04\mathrm{pct}$。

2. 业务结构优化

• 分业务表现：房建、基建、地产开发、勘察设计业务收入分别同比 $-9.0%$、 $-7.6%$、 $-2.4%$、 $-4.7%$，毛利率表现分化。
• 境外业务增长：Q1境外业务收入263亿元，同比增长 $10.1%$，毛利率同比 $+29.1%$，海外市场拓展效果逐步显现。
• 新签订单结构优化：Q1建筑业新签合同总额为11,957亿元，同比 $-0.7%$，其中房建业务新签订单同比 $+6.4%$，基建和勘察设计业务分别同比 $-13.7%$、 $-14.2%$。
• 房建业务细分优化：工业厂房新签合同额同比 $+22.5%$ 至2,840亿元，市政配套建筑、仓储物流、算力数据中心等新签订单同比 $+63.7%$ 至1,355亿元。
• 基建业务增长：水利水运板块新签订单同比增长 $41.2%$ 至138亿元。

3. 财务预测

• 盈利预测：预计2026-2028年公司归母净利润分别为406.91亿元、419.66亿元、424.32亿元，同比增速分别为 $+4.15%$、 $+3.13%$、 $+1.11%$。
• 估值倍数：当前股价对应的PE分别为5.00倍、4.84倍、4.79倍，估值逐步下降。
• 财务比率：公司毛利率预计稳定在 $9.90%$ 左右，净利率稳步提升，ROE逐步下滑。

4. 投资建议

• 评级维持：鉴于公司业务结构优化、海外市场拓展良好以及行业龙头地位，维持“买入”评级。
• 盈利增长预期：公司未来三年盈利能力有望稳步提升，经营现金流持续改善。

关键信息

1. 市场表现

• 收盘价：4.92元
• 一年内最高/最低：6.20元/4.81元
• 总市值：203,296.32百万元
• 资产负债率：76.80%
• 每股净资产：12.01元/股

2. 风险提示

• 地方财政恶化和回款风险：可能影响公司现金流和利润。
• 市场开拓不及预期：若海外市场拓展进展缓慢，可能影响整体业绩表现。
• 行业竞争加剧：可能导致利润空间压缩。

财务预测摘要

资产负债表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

利润表（单位：百万元）

主要财务比率