20221024-浙商证券-华铁股份-000976.SZ-华铁股份点评报告_与中航材子公司战略合作_推动国产大飞机零部件国产替代_3页_748kb

华铁股份（000976）2022年10月24日点评报告总结

核心内容

华铁股份（000976）近期通过多项战略合作和业务拓展，加速布局新能源汽车座椅、高铁座椅智慧屏及国产大飞机零部件国产替代等领域，推动公司向多元化方向发展。报告对公司的财务表现、投资价值及未来增长潜力进行了详细分析，并给出了“买入”投资评级。

主要观点

1. 战略合作推动国产替代

• 公司与北京凯兰航空技术有限公司签署战略合作协议，共同推动国产大飞机零部件的国产替代。
• 凯兰航空是中国航空器材集团的全资子公司，专注于机轮刹车全产业链保障服务。
• 华铁股份的高铁动车闸片等耗材可按照航空器标准进行设计和制造，具备进入航空领域的能力。

2. 与麦格纳宏立成立合资公司

• 公司全资子公司山东嘉泰与麦格纳宏立成立合资公司，全面拓展新能源汽车智能座椅业务。
• 山东嘉泰负责客户渠道、订单获取及地方政府关系协调，麦格纳宏立则负责生产代工。
• 这标志着公司从高铁座椅核心供应商向新能源汽车座椅市场延伸，展现了强大的市场延展能力。

3. 高铁座椅智慧屏项目

• 公司与国铁吉讯联合开发高铁座椅智慧屏，通过在座椅背部加装触摸屏，实现高铁座舱信息化改造。
• 智慧屏将提供出行体验、广告运营、地方展示及购物平台等增值服务，提升乘客体验。
• 预计2023-2025年高铁动车组座椅智慧屏年收入分别为11亿、27亿、43亿元，后市场业务成长空间显著。

4. 市场前景与行业增长

• 自主品牌乘用车座椅市场预计在2025年达到840亿元，未来4年复合增长率达18%。
• 随着新能源汽车的持续渗透，国产座椅替代加速，华铁股份有望抓住市场机遇，实现业务增长。

5. 盈利预测与估值

• 预计公司2022-2024年归母净利润分别为4.22亿、4.78亿、6.10亿，分别同比增长7%、13%、28%。
• 对应PE分别为16倍、14倍、11倍，显示公司估值逐步下降，但盈利增长预期明确。
• 报告维持“买入”评级，认为公司具备较强的成长性和投资价值。

关键信息

风险提示

• 市场竞争加剧的风险
• 后市场及乘用车座椅业务市场开拓不及预期
• 上市公司控股股东股权质押集中度风险
• 商誉减值风险

财务摘要

营业收入

• 2021年：1989百万元
• 2022年预测：2160百万元（+9%）
• 2023年预测：2143百万元（-1%）
• 2024年预测：2664百万元（+24%）

归母净利润

• 2021年：395百万元
• 2022年预测：422百万元（+7%）
• 2023年预测：478百万元（+13%）
• 2024年预测：610百万元（+28%）

每股收益（EPS）

• 2021年：0.25元
• 2022年预测：0.26元
• 2023年预测：0.30元
• 2024年预测：0.38元

P/E（市盈率）

• 2021年：17.30倍
• 2022年预测：16.17倍
• 2023年预测：14.29倍
• 2024年预测：11.20倍

财务比率

投资建议

报告认为华铁股份具备较强的市场拓展能力和盈利增长潜力，尤其是在新能源汽车座椅和高铁智慧屏领域。随着国产替代加速，公司有望在未来几年内实现业绩稳步提升，建议投资者关注其在多领域协同发展的战略价值。