20221201-浙商证券-华铁股份-000976.SZ-华铁股份点评报告_新任总经理负责多项成长性业务_增长确定性提升_3页_750kb

华铁股份（000976）总结

核心内容概述

华铁股份（000976）于2022年12月1日发布了一份点评报告，重点介绍了公司管理层变动及多项战略合作对业务增长的推动作用。公司新任总经理韩文麟先生具备丰富的管理经验，将负责多项成长性业务，有助于提升公司整体增长的确定性。此外，公司通过与凯兰航空、麦格纳宏立以及国铁吉讯的合作，拓展了在国产大飞机零部件、新能源汽车座椅及高铁座椅智慧屏等领域的市场布局，为未来业绩增长提供了新的动力。

主要观点与关键信息

1. 管理层变动

• 公司聘任韩文麟先生为总经理，初红权先生为副总经理。
• 韩文麟先生现任公司董事兼副总经理、全资子公司山东嘉泰董事长及多家子公司高管，是高铁座椅、新能源汽车座椅、国产大飞机零部件等成长性业务的主要负责人。
• 此次人事调整表明公司致力于推动高铁后市场业务及多元化发展，提升整体增长潜力。

2. 战略合作与业务拓展

• 与凯兰航空签署战略合作协议
  凯兰航空为中航材全资子公司，业务涵盖机轮刹车全产业链保障服务。公司利用其在高铁动车闸片等耗材领域的经验，进入民用航空零部件维保领域，推动国产大飞机零部件的国产替代。

• 与麦格纳宏立成立合资公司
  山东嘉泰与麦格纳宏立共同成立合资公司，持股比例分别为50.1%和49.9%，专注于新能源汽车及智能座舱的座椅总成系统解决方案。该合作标志着公司从高铁座椅核心供应商向新能源汽车智能座椅市场的延伸，具备较强的产品延展能力。

• 与国铁吉讯联合开发高铁座椅智慧屏
  公司全资子公司山东嘉泰与国铁吉讯签署《动车组座椅智慧屏项目联合开发协议》，后者为国铁集团控股的动车组Wi-Fi平台建设及运营商。预计2023-2025年高铁动车组座椅智慧屏年收入将分别达到11亿、27亿和43亿元，后市场业务成长空间显著。

3. 盈利预测与估值

• 盈利预测
  预计公司2022-2024年归母净利润分别为4.22亿、4.78亿和6.10亿，同比增长分别为7%、13%和28%。
• 估值
  对应的PE分别为15倍、13倍和11倍，公司估值持续下降，但盈利增长预期较为明确。
• 投资评级
  维持“买入”评级，认为公司未来增长潜力较大。

4. 财务数据摘要

• 营业收入
  2021年为1989百万元，预计2022年增长9%，2024年增长24%。
• 归母净利润
  2021年为395百万元，预计2022年增长7%，2024年增长28%。
• 每股收益（EPS）
  2021年为0.25元，预计2022年为0.26元，2024年为0.38元。
• P/E（市盈率）
  2021年为16.25倍，预计2024年降至10.52倍。
• 总市值
  为6414.63百万元，总股本为1595.68百万股。

5. 风险提示

• 市场竞争风险
• 后市场、乘用车座椅等非轨交领域市场开拓不及预期
• 上市公司控股股东股权质押集中度风险
• 商誉减值风险

财务比率分析

总结

华铁股份通过管理层优化与战略合作，积极布局高铁后市场、新能源汽车座椅及国产大飞机零部件等成长性业务领域，未来增长确定性增强。公司盈利预测显示，归母净利润有望实现稳步增长，估值逐步下降，反映市场对其未来业绩的乐观预期。尽管存在市场竞争、市场开拓及股权质押等风险，但整体来看，公司具备较强的业务延展能力和增长潜力，维持“买入”投资评级。