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六部委发布教育新基建指导意见，智慧教育再迎政策催化

核心内容

2021年7月21日，教育部联合中央网信办、国家发改委、工信部、财政部、中国人民银行发布《关于推进教育新型基础设施建设构建高质量教育支撑体系的指导意见》，明确在“十四五”期间推进教育新基建，涵盖信息网络、平台体系、数字资源、智慧校园、创新应用、可信安全等多个方面。政策提出到2025年，基本形成结构优化、集约高效、安全可靠的教育新型基础设施体系。

主要观点

• 政策驱动：六部委联合发布政策，显示政府对教育新基建的重视，预计未来将获得资金、项目、政策等多方面的支持。
• 智慧教育发展：政策为智慧教育提供明确方向，推动教育数字化转型，科大讯飞作为行业龙头，有望率先受益。
• 商业模式转型：公司逐步形成“数据-算法-产品”闭环，向2B和2C双轮驱动转型，实现人工智能技术的规模商用。
• 财务预期：预计2021-2023年公司营业收入分别为172.2亿元、224.5亿元、283.6亿元，同比增长32.2%、30.3%、26.4%；归母净利润分别为18.3亿元、24.3亿元、31.7亿元，同比增长34.1%、32.6%、30.8%。若给予2022年8-10倍PS，对应合理市值区间在1800-2200亿元左右，维持“买入”评级。

关键信息

政府端支持

• 构建新型数据中心，支持省级教育行政部门通过混合云模式建设教育云平台。
• 升级教育基础数据库，推进跨部门、跨地域、跨层级的数据流动。
• 科大讯飞的区域智慧教育解决方案符合政策要求，包括本地教育数据中心、教育云基础平台、教育资源服务、教育大数据平台等。

学校端建设

• 完善智慧教学设施，提升通用教室多媒体教学装备水平。
• 推广互动反馈、高清直播录播等教学方式。
• 鼓励普及符合技术标准和学习需要的个人学习终端。
• 科大讯飞提供班班通硬件升级、网络升级、校园教学数据分析系统，以及AI智慧课堂产品，包括教师智能终端、学生学习智能终端等。

学生端应用

• 鼓励开发基于大数据的智能诊断、资源推送和学习辅导应用，促进学生个性化发展。
• 科大讯飞推广个性化学习手册，实现学情数据分析、错题整理、试题精准推荐等功能，已实现部分学校面向学生家长的标准化收费。

资金端保障

• 教育新基建纳入地方“十四五”规划，通过相关经费渠道获得大力支持。
• 政策提出探索个性化资源购买使用和后付费机制，有助于解决个性化学习资源的推广问题。
• 2021年7月22日收盘价为61.53元，流通市值为1277.01亿元。

投资建议

• 评级：买入（维持）
• 理由：科大讯飞作为智慧教育领域的龙头企业，有望显著受益于政策驱动，实现教育业务的跨越式发展。公司处于人工智能战略2.0阶段，商业模式向规模化、可持续化发展，未来增长潜力大。

风险提示

1. 国内外疫情扩散，可能影响企业商务活动和订单需求；
2. 政府对教育、医疗等领域的投资力度可能不及预期；
3. 消费者对产品认可度和推广效果可能不达预期；
4. 产业竞争加剧，公司先发优势可能逐渐减弱。

财务指标概览

估值分析

• 2022年合理市值区间为1800-2200亿元，对应8-10倍PS。
• 公司具备良好的成长能力和盈利能力，估值水平具备提升空间。

分析师与研究助理简介

• 分析师：尹沿技，华安证券研究总监、研究所所长，TMT首席分析师，曾多次获得新财富、水晶球最佳分析师。
• 联系人：赵阳（S0010120050035），厦门大学硕士，八年工作经验，曾任职于NI、KEYSIGHT公司。
• 联系人：夏瀛韬（S0010120050024），复旦大学应用数学本硕，五年金融从业经验，曾任职于内资证券自营、外资证券研究部门。

重要声明

• 本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息，分析师对信息的准确性或完整性不做任何保证。
• 报告中的信息和建议仅供参考，不构成投资建议。
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