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食品饮料行业周报 2018年06月04日

核心内容

2018年6月，食品饮料板块整体表现强势，涨幅接近6%，在所有申万一级子行业中排名首位。板块表现主要受业绩确定性和估值提升两方面推动。白酒和大众品成为市场关注重点，其中乳品涨幅最大，达到13.63%，其他酒类和调味品发酵品也表现较好。

主要观点

1. 板块整体表现

   • 食品饮料板块在2018年5月28日至6月1日期间上涨5.84%，跑赢上证综指7.94个百分点。
   • 乳品、其他酒类、调味品发酵品涨幅居前，分别为13.63%、6.23%、5.62%。
   • 白酒涨幅为5.02%，啤酒小幅下跌3.13%，葡萄酒上涨3.66%。

2. 投资建议

   • 建议重视基本面，关注二季度业绩，精选龙头，耐心持股。
   • 继续看好白酒和大众品，尤其是次高端及高端全国化品牌。
   • 推荐买入伊利股份，因其产品结构优化、渠道优势明显，估值优势显著。

3. 重点公司分析

   • 白酒：泸州老窖、五粮液、贵州茅台、山西汾酒、洋河股份、水井坊、今世缘、顺鑫农业、古井贡酒。
   • 大众品：伊利股份、涪陵榨菜、双汇发展、中炬高新、绝味食品、洽洽食品、海天味业、桃李面包。
   • 伊利股份：一季度收入高增长25%，预计4-5月液态奶收入仍将保持两位数增长，产品结构持续优化，渠道优势明显，当前估值不到25倍，建议买入。
   • 五粮液：批价稳定在810元左右，渠道精细化和终端建设稳步推进，估值优势明显。
   • 山西汾酒：二季度继续优化渠道价格体系，青花系列提价，未来增长潜力大。
   • 洋河股份：机制完善、渠道力强，预计Q2延续Q1增长趋势，估值合理。
   • 涪陵榨菜：二季度推出“大水漫灌”渠道互动，原材料成本下降，业绩确定性强。
   • 双汇发展：估值处于板块最低，成长性持续改善，有望走出业绩和估值双击行情。

关键信息

估值与价格

• 食品饮料板块2018年动态PE为27.03x，溢价率106%。
• 白酒板块动态PE为25.83x，溢价率97%。
• 伊利股份当前18年估值不到25x，显著低于海天味业（45x）和板块整体（27x）。

成本变动

• 主产区生鲜乳平均价3.40元/公斤，同比下降1.20%，环比下降0.3%。
• 仔猪价格23.52元/公斤，同比下降37.23%，环比下降0.93%。
• 生猪价格10.52元/公斤，同比下降22.59%，环比上涨1.25%。
• 猪肉价格19.22元/公斤，同比下降21.52%，环比下降0.36%。

重要公告

• 伊利股份拟回购注销36.5万股。
• 涪陵榨菜股东东兆长泰解除质押789.35万股。
• 茅台计划2019年新投产1456吨茅台酒。
• 伊利股份在股东大会上表示将继续加大中高端创新品类投入。

市场表现

• 乳品板块涨幅最大，达到13.63%。
• 其他酒类和调味品发酵品涨幅分别为6.23%和5.62%。
• 啤酒板块小幅下跌，葡萄酒涨幅3.66%。

重点公司表现

白酒板块

• 泸州老窖：淡季挺价态度坚决，国窖1573价盘稳定，动销良性。
• 五粮液：批价稳定在810元左右，渠道控制节奏良好。
• 山西汾酒：青花系列提价，未来增长潜力大。
• 洋河股份：梦之蓝高速增长，海之蓝、天之蓝稳步全国化。
• 贵州茅台：股价持续上涨，市场关注度高。

大众品板块

• 伊利股份：产品结构优化，渠道优势显著，预计收入持续增长。
• 双汇发展：估值处于板块最低，成长性改善。
• 涪陵榨菜：渠道互动加强，原材料成本下降，业绩确定性强。
• 洽洽食品：6月上调每日坚果出厂价，盈利能力有望改善。

总结

2018年6月，食品饮料板块表现强势，主要受益于业绩确定性和估值提升。白酒和大众品成为市场关注焦点，其中乳品涨幅最大。重点推荐伊利股份、泸州老窖、五粮液、山西汾酒、洋河股份、涪陵榨菜、双汇发展、洽洽食品等公司。板块整体估值提升，建议关注基本面，精选龙头，耐心持股。