20230831-华安证券-云南白药-000538.SZ-二季度利润端增速亮眼_四大业务部持续领跑_5页_481kb

报告摘要

云南白药半年度报告分析总结

业绩亮点

云南白药2023年上半年发布半年度报告，公司营业总收入为20309亿元，同比增长1273%；归母净利润为2828亿元，同比增长8847%；扣非归母净利润为2737亿元，同比增长6543%。二季度单季表现超预期，营业收入9797亿元，同比+1408%，归母净利润1310亿元，同比+12351%；扣非归母净利润1334亿元，同比+29852%。毛利率略降为2755%，但费用率总体稳定。经营性现金流强劲增长9118%，主要源于销售现金增加。

业务部门表现

药品事业部收入增长1463%，核心产品如气雾剂、藿香正气水增幅显著，进入前十榜单。
健康品事业部收入增长8.1%，牙膏市场占有率25%，继续保持领先。
中药资源事业部收入增长约21%，关键品种三七中药材对外收入同比增长30%。
省医药公司收入增长1360%，在云南省县级公立医院份额持续领先。

核心增长领域与布局

四大业务部持续领跑，产品稳健增长。核心产品如白药气雾剂同比增长1820%，白虎正气水同比超260%。公司加大研发投入145亿元，同比增长1259%，并在核药研发、大数据服务等领域布局新业务单元( BU)，如口腔智护、精准医美、智云健康和智慧科技，目标打造新型增长点。

投资建议

华安证券维持“增持”评级，预计2023-2025年营业收入分别为4088亿元、4528亿元、4973亿元，同比增长率分别为120%、108%、98%；归母净利润预计为450亿元、498亿元、551亿元，增长率为500%、106%、107%。对应PE估值分别为22倍、20倍、18倍。整体盈利能力保持强劲，建议投资者关注长期增长潜力。