铜月报：楼市全面松绑，铜价震荡偏强-20230905-铜冠金源期货-19页_754kb

钢渣有色：2023年9月铜价展望

核心内容

2023年9月，铜价预计将震荡偏强运行。核心驱动因素包括国内宏观政策持续发力、楼市全面松绑，以及全球铜供需格局的调整。同时，美联储暂停加息预期增强，但通胀粘性仍存，海外央行的紧缩政策可能带来一定风险。

主要观点

宏观层面

• 美联储政策：鲍威尔暗示货币政策偏谨慎，9月暂停加息基本确定，但不排除11月继续加息的可能性。
• 国内政策：央行、发改委等部门出台多项宏观调控政策，包括降低首付比例、房贷利率、以及“认房不认贷”等，有效提振楼市信心，推动房地产开发投资意愿回升，对资本市场信心起到支撑作用。
• 人民币汇率：人民币汇率在政策推动下有望回升，沪伦比值维持高位，体现内强外弱格局。

基本面层面

• 精矿供应：8月TC维持高位震荡，9月国内精矿需求预期回升，进口边际改善，全球精矿供应宽松。
• 精铜产量：国内精铜产量保持稳定，部分冶炼厂检修影响有限，预计8月产量回升至95万吨以上。
• 库存结构：国内库存低位下探，海外库存持续攀升，全球显性库存偏低，对铜价形成支撑。
• 需求端：传统行业需求偏弱但有复苏预期，新能源产业用铜保持较快增长，房地产销售回暖带动用铜需求回升，家电和建筑板块有望改善。

关键信息

价格预期

• 沪铜：预计9月主要波动区间在68000-71000元/吨。
• 伦铜：预计9月主要波动区间在8300-8800美元/吨。

风险提示

• 通胀回落不及预期：若通胀粘性较强，可能推动海外央行延续紧缩政策。
• 海外政策影响：欧美央行的紧缩立场可能对铜价形成中性偏空压力。

基本面分析

四季度精矿需求回升

• TC指数维持高位震荡，8月全球矿山干扰率较低，海外新建项目产能释放顺利。
• 9月国内精矿需求预期增加，主要来自白银有色和大冶等冶炼厂的熔炉投料计划。

国内精铜产量稳定

• 7月国内精铜产量达92.59万吨，同比增长10.2%，环比增长0.9%。
• 检修计划影响产量有限，多数企业已恢复生产，部分企业如白银有色提前启动熔炉投料。

进口边际改善

• 8月进口量虽有回升，但增幅不及预期，部分进口货源直接进入下游，未形成有效库存补充。
• 预计9月进口窗口将阶段性打开，进口量有望延续回升，但整体改善程度有限。

库存结构分化

• 国内库存低位下探，海外库存持续攀升，全球显性库存维持低位，支撑铜价。
• 9月国内库存有望从紧平衡过渡至宽平衡，累库预期增强。

行情展望

9月铜价走势

• 整体趋势：震荡偏强，受国内政策利好和全球库存偏低支撑。
• 国内需求：房地产、家电、建筑行业需求预期改善，推动铜消费回升。
• 全球供需：海外库存上升但整体仍偏低，支撑铜价。

政策与市场影响

房地产政策

• “认房不认贷”、降首付比、降利率等政策刺激楼市回暖，带动房地产开发投资。
• 楼市成交量回升，居民消费信心改善，对铜需求形成支撑。

新能源与家电行业

• 新能源汽车产销量持续增长，政策支持进一步强化市场预期。
• 家用空调产量和销量保持增长，但库存逐步累积，销售旺季即将结束。

总结

2023年9月，铜价预计将震荡偏强，主要受国内宏观政策刺激、房地产复苏预期、以及全球显性库存偏低的影响。国内精铜供应趋于宽松，但终端需求仍有修复空间。同时，美联储暂停加息预期增强，但海外央行的紧缩政策仍可能带来一定风险。整体来看，铜价在政策和基本面的双重支撑下有望维持偏强走势。