20230905-金源期货-铜月报_楼市全面松绑_铜价震荡偏强_19页_1mb

铜月报总结

一、宏观与政策分析

1. 美联储货币政策：9月基本暂停加息，但不排除11月再次加息。美国经济数据有所回落，可能减缓紧缩步伐。
2. 国内政策：央行、发改委等部门联合推出楼市刺激政策，包括“认房不认贷”、下调首付比例和存量房贷利率，提振房地产市场，间接拉动铜需求。
3. 经济数据：国内制造业PMI回升，但总体经济仍处于筑底阶段，宏观政策发力将增强资本市场信心。

二、基本面分析

1. 精铜供应：8月国内产量同比增加0.9%，进口改善不及预期，供应趋于宽松。
2. 精矿供应：TC维持高位震荡，进口铜精矿供应增加，但国内需求回升预期增强。
3. 库存结构：国内库存低位下探，海外库存攀升，全球显性库存总体偏低，支撑铜价。

三、需求分析

1. 传统行业：房地产政策刺激有望带动建筑用铜需求；空调行业进入淡季，但新能源空调仍有需求。
2. 新兴产业：新能源汽车、光伏产业保持较快增长；风电订单虽有放缓，但政策支持下需求有望修复。
3. 电网投资：电源和电网投资同比增幅较大，但对铜消费提振有限。

四、行情展望

• 价格区间：
  • 沪铜：预计9月震荡区间68000-71000元/吨。
  • 伦铜：预计9月震荡区间8300-8800美元/吨。
• 风险点：通胀粘性较强，若海外央行延续紧缩政策，可能抑制铜价涨幅；需求恢复不及预期可能带来下行风险。

核心观点：宏观政策与需求预期回暖叠加，铜价震荡偏强。