20230905-紫金天风-铜周报_再而衰_24页_2mb

◼ 上周铜价逼近7万元，高位震荡延续，短期内维持高位运行；8月精铜加工费承压回落；预计换月前9-10月铜价差在500元以上，9-11月有望突破1000元。
◼ 房地产市场政策频发但难以复制过去"高负债高投资"模式，对铜需求传导周期较长；后续政策对价格推动边际减弱，需关注制造业修复等外部因素。
◼ 金属企业动态：新mont完成对Newcrest铜矿收购，紫金矿业产能持续扩张，公司定位冲刺世界最大铜企；智利国家铜业Codelco产量下调，面临信用评级下调压力。
◼ 供需端看，精铜加工费回落源于原料紧缺和检修增多；废铜市场原料交易转冷，精废价差走扩至1300元；精铜杆行业订单不及预期，线缆企业开工率增长主要由电网和新能源拉动。
◼ 库存方面，国内库存明显增加，国际库存整体平滑；需求端，下游畏高买兴稀少，中间商流转活跃度高；机构持仓数据显示多头仓位显著提升，市场操作积极性增加。
◼ 库存动态：现货市场升水趋于坚挺，市场预期对进口铜形成支撑；进口铜维持盈亏平衡状态，保税区库存逐步下降。