通信行业专题报告_回溯4G经验_展望5G未来_22页_1mb

5G发展与运营商转型分析总结

核心内容概述

本报告通过回顾4G发展历程，分析5G网络建设与用户发展对运营商业绩的影响，并提出对5G未来发展的展望。核心观点认为，5G建设将进入集中爆发期，运营商和设备商有望从中受益。同时，推荐关注中国联通、中兴通讯和烽火通信。

主要观点与关键信息

4G历史回顾

• 手机上网成为增长核心：4G时代，手机上网业务成为运营商收入增长的主要驱动力，而语音及短信业务因OTT冲击持续下降。
• DOU增长与ARPU下降：4G用户DOU大幅增长，但ARPU下降，拖累整体收入。
• CAPEX投入与基站建设：中国移动在4G建设中领先，而电信和联通因采用FDD LTE起步较晚，建设进度相对滞后。
• 用户增长与渗透率：4G用户数在2017年突破10亿，2019年7月4G渗透率达78.8%。

5G未来展望

• 流量红利快速消退：5G将带来新的流量增长，但需通过“降本增效”策略来维持ARPU。
• 韩国经验值得借鉴：韩国5G用户数增长超预期，LGU+通过增值服务扩大市场份额，5G用户ARPU比4G提高75%。
• 建设规模集中爆发：预计2019年5G基站建设量为13万站，2020年有望突破60万站，三大运营商将同步展开建设。
• 资费套餐策略：国内5G套餐可能采用“高额流量包&增值服务”模式，避免价格战，提升ARPU和DOU。

投资策略

• 运营商推荐：中国联通通过共建共享提升资本开支效率，混改成效显著，营业成本有望改善，未来增长潜力大。
• 设备商推荐：中兴通讯和烽火通信作为无线和传输设备龙头，受益于5G建设，未来业绩有望提升。

重点分析

4G运营商业绩与用户发展

• 中国移动：无线上网业务收入从2013年的1082亿元增长至2018年的3833亿元，语音业务收入则从3557亿元降至1081亿元。
• 中国电信：手机上网业务收入从2014年的341亿元增长至2018年的1112亿元，语音业务收入从969亿元降至508亿元。
• 中国联通：宽带及移动数据业务收入从2013年的499亿元增长至2018年的1484亿元，语音及月租业务收入从890亿元降至325亿元。

4G CAPEX与基站建设

• CAPEX增长周期：2013年运营商CAPEX进入增长周期，2015年达到峰值，随后逐步下降。
• 建设规模：中国移动在4G建设中领先，2018年全国4G基站数达648万站，移动基站数远超电信和联通。

5G建设与资费策略

• 建设策略：电信和联通将共建共享，提升网络效率，中国移动可能与广电合作，拓展5G建设。
• 资费方案：海外运营商采用无限流量套餐，国内可能采用“高额流量包&增值服务”模式，提升用户ARPU和DOU。

风险提示

• 5G投资不及预期：若5G建设进度落后，可能影响整体产业发展。
• 用户发展不及预期：若5G用户增长不及预期，可能影响ARPU和DOU提升。

行业评级

• 行业评级：增持（维持），预计在6个月内相对沪深300指数收益率5%以上。
• 公司评级：买入、增持、中性、减持，具体取决于公司未来业绩表现。

附录

• 相关报告：《通信行业研究周报：韩国5G发展有何指引国内5G套餐呼之欲出》等。
• 图表目录：包含2013-2018年运营商收入、用户数、ARPU、DOU、CAPEX等数据图表。
• 分析师承诺：分析师观点基于公开资料，不构成投资建议，报告内容仅供参考。