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新和成（002001.SZ）投资分析总结

核心内容概述

新和成（002001.SZ）在2020年实现了全年业绩的稳健增长，2021-2023年盈利预测显示公司仍具备良好的成长潜力。分析师谢楠与夏文奇维持“买入”评级，认为公司未来表现值得期待。当前股价为38.50元，市值约827亿元，流通市值约817亿元。

主要观点

1. 全年业绩表现

• 2020年公司实现营业收入103.14亿元，同比增长34.64%。
• 归母净利润35.64亿元，同比增长64.59%。
• 扣非后归母净利润34.10亿元，同比增长76.28%。
• 四季度营业收入28.41亿元，归母净利润6.28亿元。

2. 营养品板块增长

• 维生素行业维持景气，2020年维生素A、E均价分别上涨8.43%和42.12%，推动公司业绩增长。
• 营养品业务全年收入71.52亿元，同比增长51.93%，毛利率达57.78%，同比提升8.65个百分点。
• 蛋氨酸二期25万吨/年项目中10万吨装置已投产，项目当年实现效益3322.83万元。
• 生物发酵项目（一期）达产验收，实现满负荷生产，未来二期项目也按计划推进。

3. 香精香料与新材料业务

• 香精香料业务全年收入19.56亿元，同比增长9.06%，毛利率55.47%，略有下降。
• 新材料业务全年收入7.23亿元，同比增长1.98%，公司通过收购绍兴纳岩和绍兴勤进扩展业务范围。
• 公司在多个领域（日化、食品、医药）布局香料产品，技术平台完善，市场拓展顺利。

4. 公司治理与激励机制

• 2020年10月推出第三期员工持股计划，激发核心人才积极性，彰显管理层信心。
• 员工持股计划资金总额不超过30,600万元，参与人数不超过685人。

5. 盈利预测与估值

• 预计2021-2023年归母净利润分别为4120百万元、4582百万元、4999百万元。
• 对应PE分别为20.1倍、18.1倍、16.5倍，估值逐步下降，但成长性依然突出。
• 估值指标显示公司具备良好的成长性和盈利潜力，未来三年PE持续下降，反映市场对其长期发展的认可。

关键信息

财务数据（单位：亿元）

成长能力

获利能力

营运能力

资本结构

风险提示

• 维生素价格下跌
• 下游需求萎靡影响产品销售

投资评级说明

• 股票评级：买入
  预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上。

• 行业评级：增持
  预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在10%以上。

• 基准指数
  A股市场以沪深300指数为基准，其他市场则按相应指数标准执行。

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