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报告摘要

铜周报总结（2022.4.26）

核心内容概述

本报告分析了上周铜价走势及市场基本面情况，指出铜价回调主要受海外央行鹰派政策和国内疫情管控影响，但认为风险释放接近尾声，铜价可能转入区间震荡。同时，报告对铜精矿、库存、沪伦比值、区域价差及期货持仓等多方面进行了详细分析。

主要观点

铜价回调原因：
- 海外央行鹰派政策（如美联储、欧央行加息预期）对铜价形成压制。
- 国内疫情管控严格，影响出口、消费和生产，担忧经济目标完成难度。
铜价走势判断：
- 铜价回调幅度超出预期，但主要因对中国需求的担忧。
- 风险释放接近尾声，铜价可能转入区间震荡，但总体仍保持震荡偏强趋势。
库存与市场供需：
- 国内库存绝对水平偏低，支撑现货升水。
- 海外LME库存增加，对铜价形成压力。
- 保税区库存有望下降，但受上海疫情清关效率低影响，整体库存仍偏高。
区域价差：
- 常州、无锡等地升水推升明显，与上海价差达200-300元/吨。
- 广东地区库存下降，但因疫情管控，升水小幅上涨。
铜精矿市场：
- 进口铜精矿TC周均价上涨，国产粗铜加工费小幅下降。
- 铜精矿现货与长单冶炼利润维持稳定，冶炼厂生产动力仍强。
期货市场：
- LME多空持仓调整，空头开始增加远期仓位。
- 沪铜维持back结构，预计5月交割前有望扩大。
- 非商业多头持仓占比略有上升，但空头操作积极性增强。
下游需求：
- 漆包线企业订单不佳，物流受阻影响发货。
- 精铜制杆企业部分停产，但多数以保障老客户供应为主。
- 废铜制杆企业开工率上升，物流逐步恢复。
- 电线电缆企业订单受铜价高位和疫情抑制，提货速度缓慢。