20220426-天风期货-橡胶周报_非标基差收窄较快_需求边际转好并不乐观_28页_3mb

天然橡胶周报总结 2022.4.26

核心观点

天然橡胶整体走势偏空，市场情绪受多种因素影响。尽管海南产区因白粉病推迟开割，但下游轮胎库存持续累积，需求端边际改善不明显。预计09合约仍将维持弱势，但若疫情得到有效控制，可能出现阶段性反弹。

供应情况

• 海南产区：因白粉病影响，开割推迟至五月中旬，对供应形成一定支撑，但整体影响有限。
• 泰国：预计降雨量增加，可能影响胶水产出，标胶利润较差，但浓乳利润尚可。
• 越南：割胶工作顺利进行，产量偏低，但随着开割面积增加，产量将逐步释放。
• ANRPC调整数据：上调泰国和越南2021年产量，下调2022年全球供需缺口，显示供应端有改善迹象。

库存情况

• 社会库存：上周去库速度加快，但同比2021年仍偏慢。
• 青岛地区库存：截至2022年4月25日，天然橡胶总库存为37.64万吨，环比减少3.41%。
• 期货库存：RU仓单减少，但交割库库存增加，显示市场交割意愿增强。

需求分析

• 轮胎开工率：全钢胎开工率小幅提升，但受出货与交付延迟影响，库存仍处于高位。
• 基建投资：建材成交量同比下滑30%，预计4月基建投资或有下滑趋势。
• 疫情对需求的影响：全国整车货运流量指数同比减少27%，上海地区仍处低位，关注各地疫情与防控政策变化。

价格走势

• 期货价格：RU主力收盘价下跌，与NR主力价差收窄，显示市场整体偏弱。
• 现货价格：全乳胶、3L、浓乳价格均有所下跌，但跌幅小于期货。
• 基差情况：RU非标基差继续收窄，NR基差仍然偏高，显示市场对期货的预期有所调整。

基础设施与出口

• 轮胎出口：3月出口量环比提升，但同比2021年下滑7%，商用车出口强于乘用车。
• 美国市场：汽车销量偏弱，高速里程同比2019年减少，显示国际需求疲软。

平衡表数据

• 中国产量：4月预计为4.00万吨，较3月有所下降。
• 进口量：4月预计为49.82万吨，进口量维持稳定。
• 出口量：4月预计为0.30万吨，出口量相对稳定。
• 库存变动：4月库存变动下调至-5.53万吨，显示库存去化压力。
• 表观消费量：4月预计为59.05万吨，受疫情影响，5月消费量预计下调至55万吨。

关键信息

• 海南产区开割推迟可能带来短期供应紧张，但整体影响有限。
• 泰国标胶利润较差，浓乳利润尚可，关注原料价格走势。
• 轮胎库存持续累积，需求端改善不明显，开工率受限。
• 疫情对货运及消费造成显著拖累，需密切关注各地防控政策。
• 期货价格继续下跌，基差收窄，但若疫情缓解，或有阶段性反弹机会。

总结

天然橡胶市场整体偏空，供应端有所改善但需求端仍受压制。海南产区推迟开割可能带来短期支撑，但整体影响有限。泰国标胶利润较差，浓乳利润尚可，需关注原料价格走势。轮胎库存持续累积，开工率受限，显示需求端疲软。疫情对货运及消费造成显著拖累，需密切关注各地防控政策。期货价格继续下跌，基差收窄，但若疫情缓解，或有阶段性反弹机会。