20171221-西南证券-生物股份-600201.SH-猪用O_A二价苗获批_为公司业绩更添助力_4页_1mb

生物股份（600201）公告点评总结

核心内容

2017年12月20日，生物股份公告其全资子公司金宇保灵与其他单位联合申报的猪口蹄疫O型、A型二价灭活疫苗获得农业部批准，取得《新兽药注册证书》。该疫苗是国内首个猪用OA二价苗，具备先发优势，有望提升公司市场竞争力，为业绩增长提供助力。

主要观点

• 先发优势：该疫苗是国际首款猪用OA二价苗，将增强公司在口蹄疫疫苗市场的地位。
• 行业调整：环保政策推动散户退出，大规模养殖比例上升，市场苗需求增长，预计2019年市场规模将达42.4亿元。
• 业绩增长：公司猪用疫苗业务将受益于行业变化，业绩有望快速增长。
• 多元化布局：公司不仅在口蹄疫疫苗领域有所突破，还在亚单位猪圆环病毒疫苗、BVD+IBR二联灭活疫苗等产品上推进注册和推广，产品结构日益多元化。
• 盈利预测：预计2017-2019年每股收益（EPS）分别为1.01元、1.39元、1.82元，对应PE分别为31倍、22倍、17倍，2018年给予25倍PE，目标价34.75元，维持“买入”评级。
• 财务表现：公司销售收入和净利润持续增长，毛利率稳定，三费率下降，净利率提升，ROE逐年提高，盈利能力增强。
• 现金流状况：经营活动现金流净额逐年增长，公司资金状况良好。

关键信息

财务数据概览

财务分析指标

风险提示

• 市场苗销售可能低于预期。
• 新产品推出可能不及预期。

投资建议

维持“买入”评级，目标价34.75元，基于公司业绩增长潜力及产品多元化战略，预计未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅将超过20%。

行业与公司评级说明

• 公司评级：

  • 买入：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在20%以上。
  • 增持：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于10%与20%之间。
  • 中性：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-10%与10%之间。
  • 回避：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在-10%以下。

• 行业评级：

  • 强于大市：未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上。
  • 跟随大市：未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间。
  • 弱于大市：未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数-5%以下。

附注

• 分析师承诺：分析师具有证券投资咨询执业资格，分析逻辑基于职业理解，独立、客观出具报告。
• 重要声明：本报告仅供客户使用，不构成投资建议，投资者需自行承担风险。
• 数据来源：Wind，西南证券