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本文档主要分析了中国、印度尼西亚、新加坡和泰国等地区的股票市场表现、公司业绩及投资建议。重点关注煤炭行业、棕榈油生产商PP London Sumatra Indonesia (LSIP IJ)以及Genting Singapore (GENS SP)等公司的财务数据与市场动态，并提供了关键指标和估值分析。
主要观点与关键信息
1. 煤炭行业分析（中国）
- 煤炭价格反弹不可持续：尽管近期煤炭价格在港口有所反弹，但预计在淡季期间将无法持续。原因包括：
- 中国南方进入雨季，水电将增加，影响燃煤发电需求。
- 2018年下半年煤产能将增加，可能对价格形成压力。
- 市场权重维持：煤炭板块维持市场权重，预计全年煤炭价格将在Rmb500-600/吨之间波动。
- 煤炭价格与期货数据：
- QHD5500煤价（FOB）在5月9日上涨至Rmb597/吨。
- 郑州期货煤价上涨至Rmb603.2/吨。
- 澳大利亚纽卡斯尔煤价上涨至US$101/吨。
- 中国煤炭进口在4月同比下降17%（环比下降10.1%）。
- 煤炭股表现：
- 在H股市场，主要煤炭公司如神华、兖州煤业、中国煤炭等均跑赢大盘。
- 但分析师认为，价格反弹难以持续，市场权重维持。
2. PP London Sumatra Indonesia (LSIP IJ) 分析
- 1Q18业绩表现：
- 净利润同比下降64.6%，主要由于CPO销售量和售价下降。
- 营业收入同比下降40.7%，但营业成本下降，导致净利润环比仅下降6.4%。
- 公司基本面：
- 为纯上游棕榈油生产商，管理着超过117,000公顷的种植园。
- 2018年预计FFB产量将提高至16吨/公顷，带来约7%的产量增长。
- 投资建议：
- 升级为“买入”（BUY），目标价为Rp1,400，当前股价为Rp1,120。
- 当前估值接近5年历史均值的-2个标准差，但基本面良好，现金流稳定。
- 财务数据：
- 2018年预计EBITDA为Rp1,120亿，净利润为Rp680亿。
- 2018年目标市盈率（PE）为14倍，当前市盈率为11.2倍。
- 风险提示：
- 1Q18的业绩下滑主要由于销售量和售价下降，但预计2018年将受益于一次性土地销售收益。
3. Genting Singapore (GENS SP) 分析
- 1Q18业绩表现：
- 超出预期，主要得益于VIP业务的强劲表现。
- 调整后EBITDA为S$359百万，同比增长26.7%，环比增长40.7%。
- 业务亮点：
- VIP业务表现突出，赢率高且滚动筹码量增长。
- 非VIP业务增长有限，但整体业绩仍高于预期。
- 投资建议：
- 市场表现：
4. 其他公司与市场亮点
- Indorama Ventures (IVL TB)：
- Bangkok Expressway and Metro (BEM TB)：
- 1Q18核心利润因一次性融资成本下降，但未来季度有望改善。
- Pruksa Holding (PSH TB)：
5. 市场指数表现
- 关键指数：
- DJIA：前收盘24739.5，1日涨幅0.8%，1周涨幅3.4%，1月涨幅2.3%。
- S&P 500：前收盘2723.1，1日涨幅0.9%，1周涨幅3.5%，1月涨幅3.1%。
- FTSE 100：前收盘7701.0，1日涨幅0.5%，1周涨幅2.1%，1月涨幅6.1%。
- AS30：前收盘6215.9，1日涨幅0.2%，1周涨幅0.5%，1月涨幅4.9%。
- CSI 300：前收盘3893.1，1日涨幅0.6%，1周涨幅2.6%，1月跌幅1.1%。
- FSSTI：前收盘3537.6，1日跌幅0.3%，1周跌幅1.1%，1月涨幅1.7%。
- HSCEI：前收盘12234.0，1日涨幅0.4%，1周涨幅1.8%，1月跌幅0.7%。
- HSI：前收盘30809.2，1日涨幅0.9%，1周涨幅1.6%，1月跌幅0.3%。
- JCI：前收盘5907.9，1日涨幅2.3%，1周跌幅1.7%，1月跌幅6.6%。
- KLCI：前收盘1846.5，1日涨幅1.0%，1周跌幅0.3%，1月跌幅1.3%。
- KOSPI：前收盘2464.2，1日涨幅0.8%，1周跌幅1.7%，1月涨幅0.8%。
- Nikkei 225：前收盘22497.2，1日涨幅0.4%，1周涨幅0.0%，1月涨幅3.7%。
- SET：前收盘1746.9，1日跌幅0.6%，1周跌幅2.5%，1月跌幅0.9%。
- TWSE：前收盘10760.2，1日涨幅0.5%，1周涨幅2.3%，1月跌幅1.9%。
- BDI：前收盘1465，1日涨幅2.3%，1周涨幅8.8%，1月涨幅50.4%。
- CPO (RM/ml)：前收盘2366，1日涨幅1.1%，1周涨幅0.7%，1月跌幅4.1%。
- Brent Crude (US$/bbl)：前收盘77，1日涨幅0.3%，1周涨幅5.2%，1月涨幅9.1%。
6. 重点推荐（BUY）
| 公司名称 |
股票代码 |
当前价格 |
目标价格 |
潜在涨幅 |
| Baoshan Iron & Steel |
600019 CH |
8.93 |
11.25 |
26.0% |
| Beijing Capital Intl Airport |
694 HK |
11.20 |
14.10 |
25.9% |
| Gudang Garam |
GGRM LJ |
70,000.00 |
83,000.00 |
18.6% |
| PP Persero |
PTPP LJ |
2,130.00 |
3,700.00 |
73.7% |
| V.S. Industry |
VSI MK |
1.88 |
2.90 |
54.3% |
| Gabungan AQRS |
AQRS MK |
1.60 |
2.47 |
54.4% |
| OCBC |
OCBC SP |
13.13 |
16.02 |
22.0% |
| SingTel |
ST SP |
3.52 |
4.35 |
23.6% |
| Siam Cement |
SCC TB |
468.00 |
610.00 |
30.3% |
7. 风险提示（SELL）
| 公司名称 |
股票代码 |
当前价格 |
目标价格 |
潜在跌幅 |
| Great Wall Motor |
2333 HK |
7.94 |
4.70 |
40.8% |
| Hartalega |
HART MK |
5.86 |
4.02 |
31.4% |
8. 分析师信息
- Sandra Huang：+8621 54047225 ext.804，邮箱：sandrahuang@uobkayhian.com
- Jie Qiong：+8621 54047225 ext.804，邮箱：sandrahuang@uobkayhian.com
- Neo Chen：+8621 54047225 ext.810，邮箱：neochen@uobkayhian.com
9. 公司事件
- 5月14日：中国宏远制药与健康控股集团（512 HK）举办集团午餐会。
- 5月15日-16日：在曼谷举办中国汽车行业分析师会议。
- 5月17日-18日：在台北举办中国汽车行业分析师会议。
- 5月23日：与Crystal International Group（2232 HK）举办集团午餐会。
- 5月22日-23日：在吉隆坡举办中国汽车行业分析师会议。
- 5月24日：与Singtel（ST SP）在多伦多举办路演。
- 5月24日：与Xin Point Holdings（1571 HK）在新加坡举办半日路演。
- 5月24日-25日：与Top Glove（TOPG MK）在多伦多与蒙特利尔举办路演。
- 5月24日-25日：与新加坡邮政（SPOST SP）在蒙特利尔与多伦多举办路演。
- 5月28日-29日：与Advanced Info Service PCL（ADVANC TB）在台北举办路演。
- 5月30日-31日：在台北举办泰国电信行业分析师会议。
- 6月4日-5日：与Color Life Services Group（1778 HK）在吉隆坡举办路演。
- 6月6日-7日：与Color Life Services Group（1778 HK）在新加坡举办路演。
10. 财务对比（PE、PB、ROE、EV/EBITDA）
| 公司名称 |
2017 (x) |
2018F (x) |
2019F (x) |
2017 (%) |
2018F (%) |
2019F (%) |
2017 (x) |
2018F (x) |
2019F (x) |
| Shenhua |
7.0 |
7.7 |
7.6 |
15.4 |
13.6 |
12.7 |
4.2 |
5.3 |
5.2 |
| Yanzhou Coal |
5.1 |
6.7 |
6.6 |
17.6 |
14.0 |
12.5 |
7.8 |
7.5 |
7.3 |
| China Coal |
11.3 |
10.5 |
10.8 |
4.0 |
4.0 |
3.8 |
7.7 |
7.5 |
7.5 |
| 平均值 |
7.8 |
8.3 |
8.3 |
12.3 |
10.5 |
9.7 |
6.6 |
6.8 |
6.7 |
11. 关键财务指标
| 指标 |
2017 (%) |
2018F (%) |
2019F (%) |
2020F (%) |
| EBITDA margin |
28.9 |
27.6 |
27.5 |
26.5 |
| Pre-tax margin |
21.2 |
22.1 |
20.3 |
19.8 |
| Net margin |
16.1 |
16.8 |
15.4 |
15.0 |
| ROA |
8.0 |
6.9 |
6.4 |
6.2 |
| ROE |
9.7 |
8.2 |
7.5 |
7.3 |
12. 公司基本面与估值
- PP London Sumatra Indonesia (LSIP IJ)：
- 当前股价Rp1,120，目标价Rp1,400，潜在涨幅+25%。
- 估值接近5年历史均值的-2个标准差。
- 公司拥有大量种植园，但橡胶种植面积持续下降。
- 未来有望通过提高FFB产量实现增长。
13. 其他市场动态
- 新加坡市场：Genting Singapore表现良好，业绩超预期。
- 泰国市场：Indorama Ventures表现强劲，预计盈利可延续至下一季度。
- 中国：煤炭行业维持市场权重，价格波动预期合理。
14. 图表与数据来源
- 数据来源：Bloomberg、UOB Kay Hian、PP London Sumatra、Genting Singapore等。
- 图表说明：
- 煤炭股与HSCEI对比：显示煤炭股表现优于大盘。
- 煤炭价格趋势：展示QHD5500与澳大利亚热煤价格走势。
- 1Q18 FFB产量：小幅上升，但整体趋势仍偏弱。
- CPO产量下降：受植株产量影响，下降幅度较大。
- 净利润变化：1Q18净利润下降明显，但未来有望改善。
- 现金流：公司现金流表现稳健，净现金流入。
- 资产负债表：公司资产稳步增长，负债率可控。
15. 投资建议总结
- 买入（BUY）：PP London Sumatra Indonesia、Genting Singapore、Siam Cement等公司表现良好，基本面稳健。
- 持有（HOLD）：Yanzhou Coal、China Coal等公司业绩平稳，估值合理。
- 卖出（SELL）：Great Wall Motor、Hartalega等公司面临较大风险，潜在跌幅显著。
