区域晨间摘要总结
一、核心内容概述
本文档为2017年8月28日的区域晨间摘要，涵盖中国、香港、印尼、马来西亚和新加坡的市场动态、公司财报、行业分析及投资建议。重点分析了煤炭行业、科技公司及市场指数的表现，同时包括部分公司的财务数据与未来展望。
二、主要观点与关键信息
1. 中国煤炭市场分析
- 焦煤价格持续上涨：由于低库存和强劲需求，中国焦煤价格在2017年8月21-25日继续上涨，达到每吨1350元，部分生产商已累计上涨450元/吨。
- 动力煤价格下行趋势：动力煤价格在淡季期间呈下降趋势，预计在11月供暖季开始前持续下跌，但跌幅有限。
- 库存水平：QHD港口库存为570万吨，同比下降3%，但同比增长83%。独立电厂库存降至1100万吨，日均煤耗下降3.4%。
- 钢铁产量：7月粗钢产量达到7402万吨，同比增长10.8%，连续第五个月创新高。
- 公司表现：
- 中国煤炭（1898.HK）：1H17净利润为22.8亿元，同比增长1066%，但2Q17净利润环比下降55%。预计全年煤炭板块盈利增长将放缓。
- 神华（1088.HK）：1H17净利润同比增长143%至263亿元，受益于煤炭价格和产量上涨，预计9M17净利润增长将超过100%。
- 兖州煤业（1171 HK）：1H17净利润同比增长820%至345亿元，受益于高煤价和自产煤销售，新增产能进展顺利。
- 中国煤（1898.HK）：下调目标价至4.00港元，维持“持有”评级，因估值较高。
2. 香港市场动态
- 东亚银行（23 HK）：1H17表现不佳，但最坏时期已过，未来增长仍较弱。维持“卖出”评级，目标价下调至29.60港元。
3. 印度尼西亚市场动态
- DSNG（IJ）：公司正在推进有机和无机扩张计划，未评级。
4. 马来西亚市场动态
- Petronas：在2Q17实现出色的自由现金流，允许其提高分红。推荐关注Bumi Armada和Dialog，因有潜在盈利重估空间。
- Bumi Armada（BAB MK）：2Q17利润高于预期，受益于Olombendo和Lukoil收入，尽管对Kraken增长持保守态度，仍维持“买入”评级，目标价为1.01令吉。
- Sime Darby（SIME MK）：1H17核心净利润同比增长60.3%至23.41亿令吉，符合预期，预计年底前完成种植和地产板块上市。
- SKP Resources（SKP MK）：1QFY18业绩符合预期，计划于2018年底实现VI资格，将有助于获得更多合同。
5. 新加坡市场动态
- GuocoLand（GUOL SP）：FY17表现强劲，建立稳定的再售收入流，维持“买入”评级，目标价2.80新元。
三、市场指数表现
| 指数 |
前收盘 |
1日变动 |
1周变动 |
1月变动 |
YTD变动 |
| DJIA |
21813.7 |
+0.1 |
+0.6 |
-0.1 |
+10.4 |
| S&P 500 |
2443.1 |
+0.2 |
+0.7 |
-1.2 |
+9.1 |
| FTSE 100 |
7401.5 |
-0.1 |
+1.1 |
+0.4 |
+3.6 |
| AS30 |
5803.4 |
0.0 |
+0.1 |
+0.8 |
+1.5 |
| CSI 300 |
3795.8 |
+1.6 |
+1.9 |
+2.0 |
+14.7 |
| FSSTI |
3259.6 |
-0.4 |
+0.2 |
-2.1 |
+13.1 |
| HSCEI |
11288.4 |
+2.1 |
+4.5 |
+4.9 |
+20.2 |
| HSI |
27848.2 |
+1.2 |
+1.8 |
+3.2 |
+26.6 |
| JCI |
5915.4 |
+0.4 |
+0.4 |
+1.4 |
+11.7 |
| KLCI |
1769.2 |
-0.4 |
-0.4 |
+0.1 |
+7.8 |
| KOSPI |
2378.5 |
+0.1 |
+0.9 |
-0.9 |
+17.4 |
| Nikkei 225 |
19452.6 |
+0.5 |
-0.1 |
-2.5 |
+1.8 |
| SET |
1575.9 |
0.0 |
+0.6 |
-0.3 |
+2.1 |
| TWSE |
10515.5 |
+0.3 |
+1.9 |
+0.9 |
+13.6 |
| BDI |
1209 |
+0.8 |
-4.0 |
+29.6 |
+25.8 |
| CPO (RM/ml) |
2717 |
+0.9 |
+3.6 |
+5.5 |
-15.1 |
| Brent Crude (US$/bbl) |
53 |
+0.7 |
+2.2 |
+0.5 |
-7.1 |
四、重点推荐与卖出
推荐买入（BUY）
| 公司 |
代码 |
当前价 |
目标价 |
潜在涨幅 |
| 阿里巴巴 |
BABA US |
171.74 |
205.00 |
+19.4% |
| 北京北水 |
371 HK |
6.45 |
7.60 |
+17.8% |
| Ace Hardware |
ACES IJ |
1,080.00 |
1,300.00 |
+20.4% |
| Waskita Karya |
WSKT IJ |
2,250.00 |
3,350.00 |
+48.9% |
| Ekovest |
EKO MK |
1.15 |
1.55 |
+34.8% |
| OCBC |
OCBC SP |
10.98 |
13.38 |
+21.9% |
| Siam Cement |
SCC TB |
484.00 |
600.00 |
+24.0% |
卖出（SELL）
| 公司 |
代码 |
当前价 |
目标价 |
潜在跌幅 |
| 北汽集团 |
2333 HK |
10.42 |
5.50 |
-47.2% |
| UMW Holdings |
UMWH MK |
5.69 |
4.80 |
-15.6% |
五、公司业绩与分析
AAC Technologies (2018 HK)
- 2Q17业绩：符合预期，净利润同比增长45%至106.6亿元，非声学业务增长显著。
- 业务展望：光学镜头业务是新的增长点，产能已提升至1000万套/月，目标价格为124.20港元。
- 财务预测：
- 净利润（2017F）：50.785亿元，同比增长26%。
- 市盈率（2018F）：21.3倍，估值偏高，因此下调评级为“持有”。
六、行业展望与市场分析
- 焦煤市场：价格因供应紧张和需求强劲维持高位，预计短期内供应紧张将持续。
- 动力煤市场：价格因淡季需求下降而下滑，但受环保因素影响，下跌空间有限。
- 市场表现：H股市场整体上涨5.8%，而煤炭板块表现较弱，A股市场煤炭板块也未能跑赢大盘。
- 投资建议：对于焦煤，建议关注其高估值带来的潜在风险；对于非声学业务，如光学镜头和RF机械，虽有增长潜力，但短期内贡献有限。
七、分析师信息
- Sandra Huang：负责中国煤炭板块分析，联系方式：+8621 5404 7225 ext.804，邮箱：sandrahuang@uobkayhian.com
- Lee Yukkei, CFA：负责AAC Technologies分析，联系方式：+852 2826 4867，邮箱：yukkei.lee@uobkayhian.com.hk
八、其他活动
- 路演与会议：2017年8月28日至9月12日期间，将举办多个路演活动，包括与China TCM Holdings、Meidong Auto Holdings、Dah Chong Hong等公司的会议。
- 分析师营销：2017年下半年的分析师营销活动将于9月5日至6日在新加坡举行。
九、财务指标对比
| 指标 |
2016 |
2017F |
2018F |
2019F |
| 净利润（亿元） |
4025.7 |
5078.5 |
6028.5 |
7224.8 |
| 市盈率（倍） |
38.6 |
30.2 |
25.2 |
21.3 |
| 市净率（倍） |
10.7 |
8.5 |
7.2 |
5.9 |
| 股息收益率（%） |
1.2 |
1.5 |
1.9 |
2.3 |
十、总结
- 中国煤炭行业受益于低库存和强劲需求，焦煤价格持续上涨，动力煤价格下行但跌幅有限。
- 香港市场整体表现较好，但部分公司如东亚银行面临增长乏力。
- 印尼与马来西亚市场关注企业扩张和盈利增长潜力，如Bumi Armada和Sime Darby。
- 新加坡市场中GuocoLand表现强劲，值得关注。
- AAC Technologies虽有增长潜力，但因估值偏高，被下调至“持有”评级。
- 投资者需关注煤炭行业的供需变化、环保政策及公司未来业务拓展情况。
