深度报告-20220711-德邦证券-硅宝科技-300019.SZ-密封胶主业双轮驱动_硅碳负极未来可期_27页_2mb

硅宝科技（300019.SZ）研究报告总结

核心内容概述

硅宝科技是一家专注于有机硅密封胶和硅烷偶联剂研发、生产与销售的国家高新技术企业，是中国有机硅密封胶行业龙头企业，也是亚洲最大的有机硅密封胶生产企业。公司持续扩产，强化行业地位，并积极布局新能源领域，特别是硅碳负极材料，为公司带来新的业绩增长点。

主要观点

• 行业地位稳固：公司现有有机硅密封胶产能12.62万吨/年，硅烷偶联剂产能6100吨/年，市场占有率不断提升。
• 产品应用广泛：有机硅密封胶广泛应用于建筑和工业领域，包括幕墙、中空玻璃、光伏、电子电器、汽车制造等。
• 新能源需求增长：随着光伏和风电装机量的提升，有机硅密封胶的需求将显著增加。此外，新能源车的高景气带动了对导热灌封胶等材料的需求。
• 硅碳负极材料前景广阔：硅碳负极材料因其高能量密度成为新一代锂电池负极材料的发展方向，公司已实现小批量供货，正推进产业化。

关键信息

市场表现

• 当前价格为21.06元
• 52周内股价区间为13.19-29.00元
• 总市值为82.37亿元
• 总股本为391.13百万股，流通A股为322.83百万股

投资建议

• 首次覆盖，给予“买入”评级
• 预计2022-2024年每股收益分别为0.96、1.27、1.69元
• 对应PE分别为22倍、17倍、12倍

盈利预测

股权结构

• 第一大股东为四川发展引领资本管理有限公司，持股比例14.31%
• 董事长王有治及其家人合计持股18.79%，形成一致行动人

原料与行业趋势

• 有机硅单体产能利用率持续提升，2020年达到79.28%
• 107胶价格波动对行业有利，有助于提升行业集中度
• 2023年我国聚硅氧烷表观消费量预计达156万吨

新能源与硅碳负极

• 2022-2030年预计每年带来15.01万吨用胶需求
• 公司计划投资5.6亿元建设硅碳负极材料生产线，产能将从50吨提升至1万吨
• 4680电池量产推动硅碳负极需求增长

未来展望

硅宝科技凭借其在有机硅密封胶领域的领先地位，以及在硅碳负极材料方面的前瞻布局，有望在新能源领域实现新的增长。随着装配式建筑和新能源行业的快速发展，公司业绩和盈利能力将有望持续提升，市场地位进一步巩固。

风险提示

• 原材料价格波动风险
• 项目建设不及预期
• 房地产行业竣工不及预期