20240828-太平洋-奥锐特-605116.SH-Q2业绩基本符合市场预期_制剂销售逐步上量_5页_928kb

奥锐特半年报简评：业绩高速增长，制剂放量潜力显现

1. 核心信息

奥锐特发布2024年上半年业绩，营收达731亿元（同比**+3,221%），归母净利润189亿元（+9,666%），扣非净利润187亿元（+9,881%）。单季度Q2业绩再创新高，同比增速达+57.69%（营收）、+112.73%（归母净利），毛利率与净利率同比分别增长49.6/65.3个百分点（Q2）**。

2. 经营亮点

• 制剂业务加速拓展：地屈孕酮片作为公司首个制剂产品，上半年销售收入9,247.59万元，进院数量达4,411家；公司计划未来3-5年每年新获批3-5个制剂产品，助力"多肽+寡核苷酸"业务长期成长。
• 盈利能力显著提升：毛利率与净利率的大幅改善主要源于：
  • 制剂销售占比提高（Q2达18%）；
  • 管理费用率下降（Q2降至1.066%，同比-6.9个百分点）。

3. 财务预测

• 营收与利润预增：预计2024/25/26年营收分别为161.4/200.1/252.8亿元，净利润分别达到40.0/52.0/67.6亿元。
• 估值维持“买入”评级：对应PE分别为23/17/13倍，维持目标价为30.00元，较昨日收盘（22.32元）存在较大上行空间。

4. 核心风险提示

• 政策监管趋严风险；
• 新药研发进展不及预期；
• 原料药价格波动与汇率风险。

5. 未来展望

公司深耕“原料药+制剂”一体化战略，随着制剂终端放量与目标产品上市节奏加快，未来成长性可期。