20231104-浙商证券-奥锐特-605116.SH-奥锐特2023年三季报点评_净利率新高_看好制剂弹性_4页_681kb

奥锐特 2023年三季报分析总结

1. 业绩表现：

• 2023前三季度：营业收入同比增长1997%，归母净利润同比增长2476%。
• 2023第三季度：营业收入同比增长4225%，归母净利润同比增长9618%，扣非净利润同比增长4452%。业绩超预期，主要增长动力来自制剂类、心血管类、女性健康类销售业务。

2. 成长性分析：

• 业务布局：原料药业务稳中有升，制剂产品增长潜力大，产品结构优化。
• 产品亮点：
  • 地屈孕酮片（单方）获批，公司优势产品。
  • 其他潜在重磅产品如布瓦西坦、恩杂鲁胺、司美格鲁肽等研发及商业化进展值得关注。
• 未来增长预期：2023-2025年收入预计保持稳健增长，看好制剂业务弹性。

3. 盈利能力：

• 盈利指标大幅提升：2023Q3毛利率达64.37%，同比提升17.92个百分点；净利率同比提升10.01个百分点。
• 费用分析：销售费用率同比大幅提升，主要是制剂推广费用增加；研发费用率提升，财务费用率随营收增长出现波动。
• 未来展望：2023-2025年，公司净利率有望继续提升。

4. 经营质量分析：

• 现金流状况良好：2023年前三季度经营活动现金流量净额同比增长22.90%，现金流充裕。
• 收入与回款能力强：经营活动产生的现金流与净利润匹配度高，回款状况良好。

5. 盈利预测与估值：

• 盈利预测：2023-2025年EPS分别为0.69元、0.88元、1.12元/股，2023年11月3日股价对应三季报36倍PE。
• 投资评级：维持“增持”评级，认为公司特色高壁垒原料药及制剂品种商业化将推动利润稳健增长，中长期增长空间来自小核酸与多肽领域的产品布局。

6. 风险提示：

• 生产安全事故、质量风险、汇率波动、订单交付波动、医药监管政策变化。