20240430-中国银河-奥锐特-605116.SH-原料药业务稳健增长_地屈孕酮片开启制剂新篇章_14页_588kb

核心观点：
公司2023年年报及2024年一季报显示，营收和利润增长强劲，2023年营收1263亿元，同比增长252.4%，净利润289亿元，同比增长371.9%。2024Q1营收336亿元，同比增长110.8%。

业绩增长：

• 毛利率由55.92%升至53.68%（2024Q1），盈利能力提升。
• 抗肿瘤类和心血管类业务增长迅速，分别同比增长7363%和2694%。

地屈孕酮片：
公司首个制剂产品地屈孕酮片于2023年上市，销售稳步增长，未来有望成为新的收入增长点。

投资建议：
首次覆盖，给予“推荐”评级，预计2024-2026年营收年均增长25%，净利润年均增长36%。当前PE为25倍，低于可比公司平均水平。

风险提示：
市场竞争、推广不及预期及研发风险为主要风险。