20250428-东吴证券-奥锐特-605116.SH-2024年年报及2025年一季报点评_一体化转型成效显著_看好多肽与寡核苷酸放量_3页_725kb

奥锐特2024年年报及2025年一季报显示，公司业绩增长显著。2024年实现收入147.6亿元（同比增长1689%），归母净利润35.5亿元（增长2259%），扣非归母净利润35.1亿元（增长3425%）。2025年一季度收入40.2亿元（同比增1978%），归母净利润11.9亿元（同比增4530%），扣非归母净利润11.3亿元（同比增3751%）。业绩符合预期。

原料药板块收入114.1亿元（+773%），多肽与寡核苷酸成为新增长点。细分领域中，心血管类产品收入43.2亿元（+4381%），抗感染类收入24.9亿元（+3449%），呼吸系统类增长168%，但抗肿瘤类（-13.31%）、女性健康类（-33.11%）、神经系统类（-74.6%）出现下滑。制剂业务中，地屈孕酮片收入22.0亿元（+14487%），销量达581万盒，终端覆盖及线上销售（京东、阿里、美团等平台）进展顺利，截至2024年底已进入31个省市及新疆建设兵团，进院6660家。公司进一步增资参股企业源道医药，聚焦慢病领域原创新药研发，结合AI药物设计技术，推进精准治疗药物开发。源道医药已提交抗心衰候选新药Pre-IND申请，并启动自免药物合作开发谈判。

盈利预测调整为：2025年归母净利润47.7亿元（原49.4亿元），2026年59.8亿元，2027年73.2亿元。当前市值对应PE估值18倍（2025E）、14倍（2026E）、12倍（2027E），维持“买入”评级。风险提示包括原料药下游需求不足、产品价格波动及地缘政治影响。财务数据显示，毛利率58%（+56%），净利率24%（+25%），ROE摊薄达15%（2024A），未来有望持续提升。公司资产负债率37%（2024A），经营性现金流33.2亿元（2024A），研发投入增加，体现对技术创新的重视。整体来看，奥锐特通过原料药与制剂一体化转型，依托多肽、寡核苷酸平台及创新药布局，业绩高增长态势明显，未来增长潜力受关注。