20140226-日盛投顾-晨会报告_18页_2mb
报告摘要
金融市場總結
核心內容概覽
- 股市表現：台灣加權指數收盤價為8,575.62點，漲幅為0.18%；電子類股收盤價為317.18點，漲幅為0.32%；金融類股收盤價為1,011.71點，跌幅為0.25%。台股因量能不足持續高檔震盪。
- 外資動向：外資買超35.68億元，為連續8日買超；外資買超張數Top5為兆豐金、台積電、國碩、永豐金、英業達；賣超張數Top5為仁寶、元大金、瑞儀、玉山金、和碩。
- 投信動向：投信買超張數Top5為國碩、京元電、技嘉、和碩、統一；賣超張數Top5為兆豐金、台新金、中壽、中信金、鴻海。
- 融資券餘額：融資增減5.06億元，融資餘額為2,018.26億元；融券增減3,067張，融券餘額為541,473張。
- 總體經濟：美股因消費信心及房價指數不佳收黑；陸股因人民幣匯率下跌及經濟數據疲軟承壓；台股受美股反彈影響，呈高檔震盪態勢。
產業評析
- 金融產業：金融營業稅調高勢在必行，主要影響銀行業，但日盛認為對長期評價影響有限。建議以壽險類股為主，首選國泰金（2882）；銀行類股則選擇高ROE及資本適足性良好的中信金（2891）。
- 半導體產業：漢微科投資評等由持有調升至買進，因eScan 500新機貢獻業績及2014年營運能見度高。預估2014年營收69.21億元，YoY+29.6%，目標價1,250元。
- 零售產業：全家投資評等由中立調升至買進，因新型店比重增加及霜淇淋熱潮帶動營收，預估2014年營收566.55億元，YoY+5.46%，目標價214元。
- 製造產業：F-鎧勝投資評等為持有，因擴產進度優於預期，但iPad占比高，議價能力弱，預估2014年營收404.9億元，YoY+10.8%，目標價200元。
重要經濟數據預覽
| 日期 | 時間 | 國家 | 重要事件 | 月份 | 預估 | 實際 | 前期 | 修正 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 02/25 | 16:20 | 台灣 | M1b YoY+9.93% | Jan | - | 9.93% | 8.50% | - |
| 02/25 | 16:20 | 台灣 | M2 YoY+5.97% | Jan | - | 5.97% | 5.75% | - |
| 02/25 | 22:00 | 美國 | 標普/CS房價指數YoY+13.42% | Dec | 13.40% | 13.42% | 13.71% | 13.72% |
| 02/25 | 23:00 | 美國 | 消費者信心指數 | Feb | 80 | 78.1 | 80.7 | 79.4 |
| 02/26 | 08:30 | 台灣 | 失業率 | Jan | 4.10% | - | 4.12% | - |
| 02/26 | 23:00 | 美國 | 新屋銷售（月比）-3.40% | Jan | 400K | - | 414K | - |
| 02/26 | 23:00 | 美國 | 新屋銷售（年比） | Jan | - | -11.60% | -6.10% | - |
| 02/27 | 16:00 | 台灣 | 同時指標（月比） | Jan | - | - | 0.62% | - |
| 02/27 | 16:00 | 台灣 | 領先指標（月比） | Jan | - | - | 0.51% | - |
| 02/27 | 17:00 | 歐元區 | M3貨幣供給（年比）1.10% | Jan | 1.10% | - | 1.00% | - |
| 02/27 | 18:00 | 歐元區 | 經濟信心指數 | Feb | 100.8 | - | 100.9 | - |
| 02/27 | 18:00 | 歐元區 | 消費者信心指數 | Feb F | -12.7 | - | -12.7 | - |
| 02/27 | 18:00 | 歐元區 | 企業景氣指標 | Feb | 0.2 | - | 0.19 | - |
| 02/27 | 21:30 | 美國 | 耐久財訂單（月比）-1.60% | Jan | -1.60% | - | -4.30% | - |
| 02/27 | 21:30 | 美國 | 耐久財（運輸除外）（月比）-0.30% | Jan | -0.30% | - | -1.60% | - |
| 02/27 | 21:30 | 美國 | 個人消費（季比） | 4QS | 2.90% | - | 3.30% | - |
| 02/27 | 21:30 | 美國 | GDP價格指數（季比） | 4QS | 1.30% | - | 1.30% | - |
| 02/27 | 22:45 | 美國 | 芝加哥採購經理人指數 | Feb | 56.4 | - | 59.6 | - |
| 02/27 | 22:55 | 美國 | 密西根大學信心指數 | Feb F | 81.2 | - | 81.2 | - |
| 02/27 | 23:00 | 美國 | 成屋待完成銷售年比 | Jan | -11.60% | - | -6.10% | - |
金融產業投資評等
| 公司名稱 | 收盤價(元) | 2013年EPS(元) | 2014年EPS(元) | 2014年PBR | 2014年PER | 投資評等 | 目標價(元) | 隐含漲跌幅 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 彩銀(2801) | 18.00 | 1.25 | 1.33 | 1.02 | 13.53 | 中立 | - | - |
| 中壽(2823) | 28.50 | 1.54 | 1.92 | 1.38 | 14.84 | 中立 | - | - |
| 华南金(2880) | 17.40 | 1.10 | 1.13 | 1.12 | 15.40 | 中立 | - | - |
| 富邦金(2881) | 42.30 | 3.34 | 3.59 | 1.12 | 11.78 | 中立 | - | - |
| 國泰金(2882) | 44.70 | 3.04 | 3.31 | 1.68 | 13.50 | 買進 | 50.00 | 11.86% |
| 玉山金(2884) | 19.30 | 1.56 | 1.73 | 1.10 | 11.16 | 中立 | - | - |
| 元大金(2885) | 16.35 | 0.77 | 0.85 | 1.01 | 19.24 | 中立 | - | - |
| 兆豐金(2886) | 24.00 | 1.83 | 2.03 | 1.26 | 11.82 | 買進 | 26.00 | 8.33% |
| 台新金(2887) | 14.30 | 1.97 | 1.66 | 0.96 | 8.61 | 買進 | 15.00 | 4.90% |
| 新光金(2888) | 10.00 | 1.51 | 1.14 | 0.76 | 8.77 | 買進 | 12.00 | 20.00% |
| 永豐金(2890) | 14.50 | 1.30 | 1.52 | 1.00 | 9.54 | 持有 | - | - |
| 中信金(2891) | 19.40 | 1.33 | 1.74 | 1.29 | 11.15 | 買進 | 23.00 | 18.56% |
| 第一金(2892) | 18.20 | 1.26 | 1.35 | 1.09 | 13.48 | 中立 | - | - |
個股重點摘要
漢微科
- 投資評等：買進
- 4Q13營收14.38億元，QoQ+2.6%，YoY+25.26%
- 稅後EPS為9.88元，毛利率70.5%
- 2014年營收預估69.21億元，YoY+29.6%，稅後EPS39.05元
- 預計4Q14南科新廠完工，提高電子束檢測設備市場占有率
全家
- 投資評等：買進
- 4Q13營收537.23億元，YoY-1.36%
- 稅後EPS5.03元，預計2014年營收566.55億元，YoY+5.46%
- 稅後EPS預估6.10元，PER35X，目標價214元
- 霜淇淋店數由576間增至1,560間，提高毛利率
F-鎧勝
- 投資評等：持有
- 4Q13營收112.7億元，QoQ+36.3%
- 稅後EPS5.20元，毛利率32.44%
- 2014年營收預估404.9億元，YoY+10.8%
- 手機產品有望2Q14出貨，但iPad占比仍高，議價能力弱
玉山金
- 投資評等：中立
- 4Q13營收19.3億元，稅後EPS1.56元
- 2014年營收預估28.5億元，稅後EPS1.73元
- 放款動能及中國擴張可能影響獲利成長
未來展望
- 美股：短期將呈現高檔盤堅格局，需觀察經濟數據及Fed官員談話。
- 陸股：因創業板創高後暴跌及獲利了結，短期仍將低檔盤整。
- 台股：外資買超持續，但需關注金融營業稅調高對金融股的影響，預期後市為區間整理格局。
- 產業趨勢：半導體設備景氣好轉，電子束檢測設備需求增加，有利漢微科；零售業因新型店及霜淇淋熱潮表現強勁，全家受益；F-鎧勝將切入手機新產品，但議價能力仍弱。
結論
整體市場呈現高檔震盪，外資買超持續，但金融股受稅率調高衝擊。漢微科與全家因業績改善獲買進評等，F-鎧勝因擴產進度優於預期評為持有，玉山金因獲利成長溫和評為中立。後市需密切觀察外資動向及經濟數據變化。
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