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2013年10月14日交通运输行业周报总结

核心内容概述

2013年10月14日发布的《申万交运周报（2013年第34期）》指出，交通运输行业整体表现良好，受益于改革预期和新兴物流发展。报告重点推荐了大秦铁路、上海机场与保税科技，并对行业各子板块的表现、盈利预测与估值进行了分析。此外，报告还分析了行业基本面变化，包括集装箱吞吐量回暖、BDI上涨、港口费率改革等，并展望了中长期航运行业复苏趋势。

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主要观点与结论

1. 改革与新兴行业重点推荐

• 改革标的：推荐大秦铁路与上海机场。大秦铁路受益于铁路运输价格改革，上海机场则受益于上海国企改革预期。
• 新兴标的：主推保税科技，受益于市场容量和市占率的“双升”，且近期通过非公开发行融资验证了公司未来发展的潜力。
• 中长期配置航运：认为航运行业正逐步复苏，建议中长期资金配置干散货运输行业，尤其是受益于中国进口铁矿石占比提升的航运股。

2. 交运板块表现

• 上周交通运输行业指数上涨 4.6%，跑赢沪深300指数 2.1个百分点。
• 港口板块涨幅最大，累计上涨 9.8%，主要受益于“自贸区”概念的推动。
• 铁路运输板块小幅下跌 0.9%，而航空运输板块涨幅较小，仅 2.7%。

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关键行业数据回顾

1. 运价指数

• 沿海（散货）综合运价指数上涨 2.2%，受台风和大秦线检修影响。
• 欧美航线运价指数下跌明显，CCFI和SCFI分别下跌 4.7% 和 4.5%。
• 中国进口干散货市场中，海岬型船运价先稳后下行，而巴拿马型船和超灵便型船运价继续上涨。

2. BDI指数

• BDI指数自8月12日反弹以来累计上涨 54.7%，受铁矿石集中出货推动。
• 预计2013年BDI均值为 1000点，2014年为 1500点。

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重点公司推荐与盈利预测

1. 推荐组合

证券代码	证券简称	推荐理由	重要级别	EPS2012A	EPS2013E	EPS2014E
601006	大秦铁路	稳定经营类品种、股息率高	A	0.774	0.850	1.000
600897	厦门空港	低估值、稳定经营	C	1.269	1.433	1.554
600428	中远航运	看好航运业见底复苏	A	0.011	-0.03	0.02
600153	建发股份	估值低、供应链业务利润率回升	A	0.964	1.209	1.451
600794	保税科技	公司受益于市容和市占“双升”	C	0.44	0.48	0.54
600009	上海机场	稳定增长的防御标的	A	0.82	1.05	1.23
600017	日照港	预计Q4铁矿石到港量增加	A	0.26	0.29	0.31

2. 行业估值

• 航空行业：绝对PB与相对PB均有所波动，但整体处于中性区间。
• 航运行业：绝对PB和相对PB均有所上涨，部分验证了行业复苏的预期。
• 铁路行业：PE相对稳定，盈利预期向好。
• 物流行业：PE处于低位，但增长潜力大。

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行业基本面变化

1. 集装箱吞吐量回暖

• 7月国内八大港口集装箱吞吐量同比增长 9.4%，其中外贸箱量增长 8.2%，内贸箱量增长 14.0%。
• 9月箱量增速回落，但全球贸易逐步复苏趋势确认。

2. BDI上涨与航运复苏

• BDI上涨主要由铁矿石运价推动，预示航运行业可能接近拐点。
• 2013年二季度毛利率为 -2.8%，已过最低点，未来有望逐步改善。

3. 港口费率改革

• 交通部酝酿港口费率改革，预计未来将有更明确的调整政策。
• 港口行业具有较强的公共品属性，费率调整将影响行业整体盈利。

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关键政策与事件

1. 国务院29号文与交通部230号文

• 29号文鼓励老旧船舶提前报废更新，推动航运行业转型升级。
• 230号文是29号文的具体落实，涉及运力调控、减负、提升服务水平等。

2. “自贸区”概念推动港口物流上涨

• 上海自贸区政策激活市场情绪，港口物流板块领涨。
• 上海本地股受国资委改革预期影响，公交板块表现活跃。

3. 铁路投融资体制改革

• 铁路发展基金设立，吸引社会资本参与，稳定投资回报预期。
• 铁路运营企业有望受益于价格放开与资产盘活，提高盈利能力。

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公司动态与投资建议

1. 保税科技

• 通过非公开发行融资，用于罐容扩建与收购，验证公司未来发展的潜力。
• 调整盈利预测，预计2015年归属净利达 2.6亿元，对应PE为 15.8X。

2. 厦门空港

• 被认为是“现金牛”企业，维持“增持”评级。
• T4航站楼建设可能带来新增利润，短期内对业绩影响有限。

3. 建发股份

• 供应链业务全面转型，盈利稳定性增强。
• 2013年EPS预计为 1.21元，对应PE为 5.3倍，具有高成长性。

4. 怡亚通

• 380平台业务增长迅速，年复合增速达 50%。
• 推出股权激励计划，推动业务进一步整合，预计未来三年净利复合增长 33%。

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总结与展望

• 改革预期是当前交运板块上涨的主要动力，特别是国企改革、铁路价格改革和港口费率改革。
• 新兴物流行业表现亮眼，受益于政策与市场需求。
• 航运行业正逐步复苏，BDI上涨验证行业拐点临近，建议中长期配置。
• 中性评级适用于物流、航空、公路等子行业，而铁路、机场、港口被看好。
• 未来关注点包括：老旧船舶拆解补贴细则、自贸区政策落地、铁路市场化改革等。

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风险提示

• 政策落实不及预期：如补贴细则、自贸区政策、港口费率改革等。
• 市场波动：航运运价指数存在调整风险，需关注行业供需变化。
• 区域竞争加剧：如厦门第二机场建设可能对上海机场造成一定影响。