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中国中铁2021年度报告及投资分析总结

核心内容概览

中国中铁于2022年3月31日发布2021年度报告，显示公司在当年实现了稳健的营收增长和盈利能力提升，同时在经营性现金流和负债管理方面表现突出。

主要财务表现

• 营业收入：2021年实现10732.72亿元，同比增长10.11%。
• 净利润：2021年实现276.18亿元，同比增长9.65%；扣非后净利润同比增长19.35%，创历史最高水平。
• 每股收益（EPS）：1.04元，拟每10股派送现金红利1.96元（含税）。
• 毛利率：综合毛利率为10.00%，为近五年最高水平。
• 期间费用率：2021年期间费用率为5.49%，同比下降0.12个pct。
• 净利率：销售净利润率为2.85%，同比提升0.04个pct。
• ROE（加权）：11.63%，较2020年下降0.22个pct。

分业务与市场表现

业务结构

• 基建建设：营收9234.36亿元，同比增长9.4%，占比86.27%。
• 勘察设计：营收176.04亿元，同比增长8.75%。
• 工程设备和零部件制造：营收238.31亿元，同比增长3.28%。
• 房地产：营收502.49亿元，同比增长1.92%。
• 其他主营业务：营收581.53亿元，同比增长38.22%。

市场结构

• 境内业务：营收10184.84亿元，同比增长9.79%，占比94.90%。
• 海外业务：营收547.87亿元，同比增长16.36%，占比5.10%。

营运与现金流情况

• 经营性现金流：2021年净流入130.69亿元，同比减少179.25亿元。
• 投资性现金流：净流出774.58亿元，同比增加143.16亿元。
• 筹资性现金流：净流入673.65亿元，同比增加271.63亿元。
• 货币资金：期末余额为1789.13亿元，同比增加约41.45亿元。
• 资产负债率：期末为73.68%，为近十年最低水平。

新签合同与未来展望

• 全年新签合同额：27293.2亿元，同比增长4.7%。
• 分业务新签：
  • 基建建设：24166.8亿元，同比增长10.7%。
  • 勘察设计：205.5亿元，同比下降20.5%。
  • 工程设备和零部件制造：612.8亿元，同比增长12.9%。
  • 房地产：580.3亿元，同比下降15.4%。
• 新兴领域拓展：公司在水利水电、清洁能源、海上风电等领域取得进展，2021年承揽相关项目约440亿元。
• 未完合同额：
  • 基建建设：42112亿元，同比增长20.53%。
  • 勘察设计：498亿元，同比下降10.9%。
  • 工程设备和零部件制造：976.1亿元，同比增长36.8%。

投资建议

• 投资评级：买入-A。
• 6个月目标价：7.87元。
• 预测数据：
  • 2022E~2024E收入增速：10.5%、10.0%、9.0%。
  • 2022E~2024E净利润增速：11.0%、10.8%、10.5%。
  • EPS预测：1.24、1.37、1.52元。

风险提示

• 疫情控制不及预期。
• 宏观经济大幅波动。
• 行业竞争加剧。
• 工程进度不及预期。
• 项目回款风险。

财务指标预测

估值指标

分析师信息

• 苏多永：分析师，SAC执业证书编号：S1450517030005，邮箱：sudy@essence.com.cn，电话：021-35082325。
• 董文静：分析师，SAC执业证书编号：S1450522030004，邮箱：dongwj@essence.com.cn。

评级体系

• 收益评级：

  • 买入：未来6-12个月的投资收益率领先沪深300指数15%以上。
  • 增持：未来6-12个月的投资收益率领先沪深300指数5%-15%。
  • 中性：未来6-12个月的投资收益率与沪深300指数相差-5%至5%。
  • 减持：未来6-12个月的投资收益率落后沪深300指数5%-15%。
  • 卖出：未来6-12个月的投资收益率落后沪深300指数15%以上。

• 风险评级：

  • A：正常风险，投资收益率波动小于等于沪深300指数。
  • B：较高风险，投资收益率波动大于沪深300指数。

其他信息

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