20231024-安信证券-旭升集团-603305.SH-23Q3业绩表现平稳_新产品+新市场拓展可期_5页_866kb

旭升集团公司快报核心内容总结

公司概况

• 股票代码：603305.SH
• 报告核心观点：维持“买入-A”评级，12个月目标价2664元/股

三季报业绩表现

• 2023前三季度营收358亿元，同比增长95%；前三季度归母净利润56亿元，同比增长164%。
• 2023Q3单季营收121亿元，同比下滑44%；归母净利润17亿元，同比下滑188%。
• 主要原因：1）部分非T客户项目成果不及预期；2）原材料价格下降导致销售货值下滑；3）人民币汇率稳定下汇兑损失增加。

下游业务拓展

• 新产品开发：持续推进转向节、热管理阀板、电池包挤出件等业务，已获得多家知名车企定点。
• 系统集成事业部：快速推进副车架总成等系统产品开发，拓宽产品矩阵。
• 储能领拓展：基于压铸、锻造等工艺开发储能结构件，拓宽应用领域。

海外扩张进展

• 墨西哥设厂计划：项目总投资不超过276亿美元，以开拓北美市场。

财务状况与资本开支

• 2023前三季度净利润率155%，毛利率提升至25%，ROIC维持高位(206%)。
• 产能扩张压力：2023Q3产能爬坡导致管理费用同比略增，公司前三季度资本开支同比大幅提升至84亿元。
• 债务管理：长期借款增加75亿元用于扩产，财务费用率同比增长。

投资建议与估值

• 预计2023-2025年归母净利润分别为81/103/135亿元。
• 当前PE为216/170/129倍，维持“买入-A”评级，2024年目标PE24倍，对应目标价2664元/股。

风险提示

• 新项目进度不及预期
• T客户销量波动
• 全球竞争加剧
• 国际铝价变动风险