20241029-天风证券-顺络电子-002138.SZ-单季度营收创新高_新产品和新市场持续拓展_3页_763kb

顺络电子季报点评：业绩爆发性增长，新产品布局成效显著

核心业务表现

• 业绩创历史新高：2024年第三季度，公司营收达150.39亿元，同比增长1186%；净利润25.61亿元，同比增长1557%；扣非净利润24.80亿元。单季度营收首次突破15亿元，标志着新一轮增长周期的强劲启动。

• 毛利率持续提升：2024年第三季度毛利率达到37.93%，同比提升16.6个百分点。随着新产品量产及成本优化，盈利能力显著增强。

新产品与新市场拓展

公司在多个新兴领域实现快速增长：

1. 汽车电子与储能：收入同比增长91%，单车价值量从数百元至三千元不等，未来仍有提升空间。
2. 新能源：光伏、储能专用元器件需求旺盛，已获得行业标杆企业认可，产品持续优化。
3. 数据中心与AI领域：凭借前瞻布局，功率电感产品成功进入全球AI巨头供应链，巩固电源管理市场份额。
4. 精细陶瓷业务：聚焦氧化锆陶瓷核心技术，产品广泛应用于智能穿戴和新能源汽车，技术领先。
5. 通讯模组：PA模组加速国产替代，产品获得海内外客户认可，市场份额持续提升。

财务与运营指标

• 费用率略有上升：销售、管理、研发费用率同比小幅增长，但净利润率提升至18.82%，主要得益于收入增长和成本控制。
• 现金流改善显著：第三季度经营性现金流净额同比增长56%，表明资金周转效率提升。
• 资本支出收敛：2024年资本支出同比下降36%，聚焦核心产品和产能优化。

投资建议

维持“买入”评级，预计2024-2026年净利润分别为83亿、105亿、128亿元。核心逻辑在于新产品放量与新兴市场的增长潜力。

风险提示

• 下游需求恢复不及预期；
• 新品拓展进度放缓；
• 行业竞争加剧可能影响毛利率。

结语

顺络电子通过多产品线布局与技术升级，抓住了消费电子、汽车电子、数据中心等领域的增长机会，业绩弹性与市场空间均值得期待。