20220822-光大证券-中欣氟材-002915.SZ-2022年半年报点评_22H1公司业绩稳增_关注新能源材料及第四代制冷剂进展_4页_732kb

中欣氟材（002915.SZ）2022年半年报总结

核心内容

中欣氟材于2022年8月22日发布半年度报告，显示公司2022年上半年实现营收8.07亿元，同比增长6.48%；归母净利润9238万元，同比增长14.63%；扣非后归母净利润8683万元，同比增长9.64%。其中，第二季度营收4.12亿元，同比增长3.94%，环比增长4.21%；归母净利润5030万元，同比增长18.46%，环比增长19.51%。

公司主要业务板块中，医药及农药中间体业务增长显著，分别实现营收1.48亿元和3.22亿元，同比增长26.7%和33.2%。尽管上游原材料价格波动，但该板块毛利率保持稳定。基础化工材料业务营收小幅下滑0.92%，但毛利因原料价格上涨而下降3.83%。新材料及电子化学品业务营收大幅下滑80.0%，毛利率下降44.70%，但该业务营收占比仅为1.01%，对公司整体业绩影响较小。

公司持续加大研发投入，2022H1研发投入2046万元，同比增长29.7%，研发投入占营收比例同比增加0.45%。

主要观点

• 业绩增长稳健：公司2022H1业绩增长符合预期，医药及农药中间体业务是主要增长点。
• 新能源材料布局：公司积极扩增氟化工产品产能，推进新能源材料业务，包括六氟磷酸钠、双氟磺酰亚胺锂等产品。
• 第四代制冷剂布局：通过收购江西埃克盛，公司进入第四代制冷剂领域，如R1234ze和R134a，拓展产品线并增强产业链协同效应。
• 未来增长潜力：公司持续向高性能含氟高分子材料业务拓展，为未来业绩增长提供支撑。
• 盈利预测：维持2022-2024年盈利预测，预计归母净利润分别为2.01亿元、2.33亿元和2.72亿元。

关键信息

收购江西埃克盛

• 以3.57亿元收购江西埃克盛51%股权，已完成。
• 江西埃克盛主要生产含氟制冷剂，已获环评批复。
• 新产品R1234ze和R134a属于第四代制冷剂，有助于公司进军新型环保制冷剂产业。

新能源材料布局

• 公司本部和子公司高宝科技推进氟精细化学品扩建项目。
• 高宝科技新增2万吨/年氟苯、3000吨/年4-氟苯甲酰氯、5.3万吨/年高纯氟化钾、1.4万吨/年高纯氟化钠和3万吨/年无水氢氟酸产能。
• 参与钠离子电池电解液项目，布局钠电产业链。

财务数据

• 总股本：3.28亿股
• 总市值：69.59亿元
• 2022H1营收：8.07亿元，同比增长6.48%
• 2022H1归母净利润：9238万元，同比增长14.63%
• 研发投入：2046万元，同比增长29.7%
• 盈利预测：
  • 2022E归母净利润：2.01亿元
  • 2023E归母净利润：2.33亿元
  • 2024E归母净利润：2.72亿元
• 估值指标：
  • 2022E P/E：35
  • 2022E P/B：4.0
  • 2022E EV/EBITDA：20.7

风险提示

• 产品及原料价格波动
• 产能建设风险
• 下游需求不及预期

评级

• 当前评级：增持（维持）
• 评级说明：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%

结论

中欣氟材在2022年上半年实现了稳健增长，主要得益于医药及农药中间体业务的扩张。公司通过收购江西埃克盛，拓展了第四代制冷剂业务，并积极布局新能源材料，增强了其在行业中的竞争力和未来增长空间。尽管部分业务如新材料及电子化学品表现不佳，但整体业绩仍符合预期。公司维持“增持”评级，未来发展前景乐观。