20230313-国投安信期货-聚酯周报_现实和预期劈叉_TA-EG价差持续扩大_8页_3mb

聚酯周报总结

核心内容概述

本周聚酯产业链整体呈现震荡走势，PTA价格先扬后抑，乙二醇持续下跌，短纤价格跟随PTA波动。产业链上游供应稳中有升，下游需求保持平稳，整体市场处于供需平衡状态，但存在产品分化和价差扩大的现象。

主要观点分析

1. PTA市场

• 价格走势：主力2305合约价格升至5800元/吨附近后有所回落。
• 加工差：PTA现货加工差回升至500元/吨附近，中性偏高。
• 供需变化：国内老装置增产，恒力惠州和嘉通新装置投产预期增加，未来供应压力上升，可能对PTA价格形成压制。
• 操作评级：★★（持多，趋势较为明晰，行情正在盘面发酵）

2. 乙二醇市场

• 价格走势：乙二醇主力合约从4350元/吨跌至4150元/吨附近，整体下跌。
• 利润情况：合成气法利润持续修复，外采乙烯法受到挤压。
• 供需变化：海外装置重启，国内海南炼化和盛虹新装置投产，国内供应增加，乙二醇价格承压。
• 操作评级：★★（持多，趋势较为明晰，行情正在盘面发酵）

3. 短纤市场

• 价格走势：短纤价格跟随PTA震荡，周初最高上冲7400元/吨后回落至7300元/吨。
• 利润情况：短纤盘面利润持续走弱，现货利润亏损。
• 供需变化：短纤需求偏弱，受PTA价格影响较大。
• 操作评级：★★（持多，趋势较为明晰，行情正在盘面发酵）

4. 产业链整体情况

• 上游开工率：PX、PTA、MEG开工率整体稳中向上，煤制MEG负荷回升至60%以上。
• 下游需求：聚酯负荷回到90%附近，涤丝库存整体平稳，终端织造开工保持平稳。
• 价差变化：TA-EG价差持续扩大，反映产业链上下游的利润分化。
• 市场逻辑：宏观预期偏多，但产业端供应压力增大，市场以区间震荡为主。

关键信息总结

价格表现

• PTA主力：收盘价5806元/吨，周涨幅0.52%，月涨幅3.31%，近3月涨幅11.70%。
• 乙二醇主力：收盘价4141元/吨，周跌幅3.43%，月跌幅0.65%，近3月涨幅5.69%。
• 短纤主力：收盘价7252元/吨，周跌幅1.09%，月跌幅0.22%，近3月涨幅9.18%。

利润与成本

• PTA加工差：回升至511元/吨，周涨幅22.60%。
• 乙二醇合成气法利润：持续修复，外采乙烯法利润受到挤压。
• 短纤现货利润：亏损107元/吨，周涨幅6元。

供需动态

• PX开工率：亚洲和中国开工率均稳中有升。
• PTA负荷：整体负荷上升，社会库存处于五年季节性水平。
• MEG负荷：煤制MEG负荷回升，国内供应增加。
• 聚酯负荷：回到90%附近，涤丝库存平稳，终端织造需求偏弱。

策略建议

• PTA：短期维持震荡，中线存在下跌风险，建议谨慎操作。
• 乙二醇：价格承压，但利润修复，短期可关注供需变化。
• 短纤：受PTA影响较大，建议观望，关注订单情况。

附图说明

• 图1-图3：展示PTA、乙二醇及短纤的收盘价走势。
• 图4-图5：显示TA-EG价差变化趋势。
• 图6-图7：PTA和MEG的基差表现。
• 图8-图9：石脑油与原油、PX与石脑油价差变化。
• 图10-图13：PTA、MEG及短纤的加工差和利润情况。
• 图14-图18：PX、PTA、MEG及聚酯的开工率和负荷变化。
• 图19-图29：库存、仓单及负荷数据的季节性对比。

分析结论

聚酯产业链整体维持震荡格局，TA-EG价差持续扩大，反映产业链上下游利润分化。PTA加工差虽有所修复，但未来新增供应压力可能抑制其上涨空间；乙二醇价格受供需影响，短期承压；短纤价格被动跟随PTA，利润持续走弱。宏观预期偏多，但产业端压力较大，整体市场以观望为主，操作需谨慎。