20211123-西部证券-基金产品研究_5GETF_板块配置性价比凸显_15页_566kb

报告摘要

华夏中证5G通信主题ETF（515050）是一只被动指数基金，跟踪中证5G通信主题指数（931079.CSI），成立于2019年9月17日，于2019年10月16日上市交易。该指数涵盖5G通信技术相关行业，包括消费电子、通信设备、半导体、计算机应用等，反映5G通信主题相关A股上市公司整体表现。

当前，5G通信主题指数的估值处于历史中位数以下，具备中长期配置价值。随着5G技术的普及和相关应用的拓展，5G板块整体景气度长期向好，ETF价格正接近2022年的基本面价值，为投资者提供了较高的配置性价比。

消费电子：5G手机渗透率持续提升，推动智能手机销量增长。2020年全球5G手机出货量达2.5亿部，渗透率提升至19.3%。预计2021-2024年全球5G手机销量CAGR达33.6%。TWS耳机市场增长迅速，预计2024年出货量将超过5亿副，CAGR达19.8%。VR/AR市场因5G技术加速落地，预计2024年出货量将超7500万台，CAGR达86%。
通信设备：截至2021年9月，国内5G基站总数达115.9万个，新建数量逐季度提速，通信设备行业需求有望回暖。华为和中兴通讯在5G专利和研发支出上占据领先地位。
物联网：物联网连接数迈入高速增长期，下游应用广泛，全球蜂窝物联网模块收入份额中，国内厂商占比前列。
半导体：半导体行业因5G应用需求增长而持续扩张，国内厂商在消费终端已实现一定程度的国产替代，射频前端、存储、毫米波、传感器等领域是主要替代方向。射频前端市场规模预计2020-2025年CAGR达11%，CIS市场持续增长，车载CIS需求将成为第二成长曲线。
ETF配置策略：5GETF最新成分股有58只，前十大权重股市值占比约50%，最大权重股为立讯精密（约10%）。ETF价格接近2022年基本面价值，2022年基本面对应每份1.28元，2023年基本面对应每份1.61元。当前ETF价格波动于2021和2022年基本面价值区间，是配置5G板块的较好时机。

5G主题指数构成：电子制造（32%）、通信设备（15%）、半导体（12%），前六大行业权重之和为89%。
主要权重股：
- 立讯精密（10.12%）：当前估值接近2022年基本面价值，2021年基本面价值为1.20元/份。
- 歌尔股份（7.61%）：2021-2023年基本面价值分别为38、52、66元/股，当前股价已超过2022年基本面价值。
- 中兴通讯（6.28%）：当前股价接近2022年基本面价值，处于价值底部区域。
行业增长预测：
- 5G手机销量CAGR达33.6%（2021-2024）。
- TWS耳机出货量CAGR达19.8%（2020-2024）。
- VR/AR出货量CAGR达86%（2020-2024）。
- 射频前端市场规模CAGR达11%（2020-2025）。
- CIS市场预计保持8%以上增速（2020-2023）。