深度报告-20211123-东北证券-光力科技-300480.SZ-海外并购+本土研发_半导体划片机有望放量_35页_3mb

光力科技（300480）深度报告总结

核心内容

光力科技是一家专注于专用设备/机械设备领域的公司，其业务涵盖半导体封测装备和安全生产监控装备。公司原为煤炭安全监控系统龙头，后通过海外并购+本土研发，成功掌握半导体划片机技术，实现进口替代，并在封测设备领域实现突破。

主要观点

• 进口替代空间广阔：全球半导体划片机市场约60亿人民币，日本DISCO占据70%市场份额，国产替代空间巨大。
• 需求旺盛：随着半导体产业处于景气周期，封测设备需求持续增长，尤其是晶圆切割和研磨环节。
• 技术突破：公司通过三次海外并购（英国LP、LPB，以色列ADT），掌握了核心技术与关键零部件（如气浮主轴），并研发出双轴12寸全自动划片机8230，实现国产化。
• 产能释放：郑州航空港产业基地（一期）预计2022Q1达产，年产能可达500台/套划片机。
• 研发投入：公司研发投入持续增长，2020年研发费用率达13.39%，推动产品技术迭代。
• 盈利能力强劲：公司传统安全监控业务毛利率较高，为半导体业务提供支撑。
• 市场前景乐观：公司被首次覆盖，给予“买入”评级，预计2021-2023年归母净利润分别为1.32亿、2.32亿、3.31亿，对应PE分别为73倍、42倍、29倍。

关键信息

1. 半导体封测设备市场

• 全球半导体封测设备市场空间约300亿人民币，其中划片机市场约60亿人民币。
• 日本DISCO占据全球70%市场份额，国内市场份额同样被其垄断。
• 国内划片机产品主要聚焦WLP环节，封测前端的晶圆切割环节尚待突破。
• 公司已实现8230划片机小批量生产，并有望实现国产替代。

2. 海外并购与技术整合

• 公司先后收购英国LP公司（划片机发明者）、LPB公司（气浮主轴领先），控股以色列ADT公司（全球第三大划片机公司）。
• 通过整合海外品牌、技术与供应链，公司成为业内少数掌握划片机与核心零部件的企业之一。
• 8230划片机具备自动化、高精度、高效率等优势，已获得头部封测企业订单。

3. 本土化与产能扩张

• 郑州航空港基地预计2022Q1达产，实现年产划片机500台/套。
• 募投项目预计达产后，年均销售收入达6.34亿元，年均净利润0.95亿元，平均毛利率达52.46%。
• 公司正在研发6110划片机、激光切割机、12寸全自动UV机等新产品，丰富产品种类。

4. 传统业务表现

• 安全监控系统业务毛利率长期保持在60%以上，为公司提供稳定现金流。
• 电力安全节能环保业务受益于“碳达峰、碳中和”政策，市场需求增长。
• 公司在煤矿安全监控领域拥有核心技术与品牌优势，市场份额稳固。

5. 投资建议与风险提示

• 投资建议：首次覆盖，给予“买入”评级，目标价为43.22元。
• 风险提示：新品交付不及预期、行业竞争加剧。

财务预测摘要

行业与市场趋势

• 半导体产业景气周期：2020年中国集成电路产业销售额达8848亿元，增速为全球的2.6倍。
• 封测设备需求旺盛：随着5G、新能源汽车等行业发展，封测设备需求持续增长。
• 国产替代加速：国内封测厂对国产设备需求增加，公司有望在晶圆切割和研磨环节实现突破。
• 产能紧张：全球封测设备供应紧张，公司凭借技术优势和产能扩张，有望抢占市场份额。

产品与技术布局

• 划片机：8230、6110等产品实现国产化，具备高精度、高效率、自动化等优势。
• 研磨减薄机：公司已布局相关技术，未来有望进入研磨机市场。
• 气浮主轴：公司掌握全球领先的气浮主轴技术，为划片机提供关键部件支持。
• 其他设备：包括UV固化机、清洗机等，丰富产品线，满足多样化需求。

管理与研发团队

• 公司管理团队技术背景深厚，董事长赵彤宇、副总经理张健欣、ADT总经理张鹏等均具备丰富行业经验。
• 多次股权激励激发团队活力，2021年计划授予190万股，进一步增强研发与生产动力。

总结

光力科技凭借海外并购和本土研发，成功切入半导体划片机市场，具备进口替代潜力。公司产品线丰富，技术实力强，研发投入高，未来增长可期。在半导体产业景气周期和国产替代趋势下，公司有望实现业绩持续增长，成为国内封测设备领域的重要参与者。