20251212-浙商期货-_粕类周报_USDA报告指引性有限_粕类近远月走势分化_14页_8mb

粕类周报20251212总结

核心内容

豆粕市场分析

观点：豆粕处于震荡下行阶段，后期价格中枢有望下降。
合约：m2605

• 国外因素：美豆新年度基本面偏紧，对CBOT大豆价格有支撑，但南美丰产预期压制CBOT走势，短期预计偏弱震荡。需关注南美天气变化对产量和价格的影响。
• 国内因素：年底前大豆及豆粕供需相对充足，一季度供应缺口有限。饲料养殖需求对豆粕有支撑，需关注库存去化情况。现货基差预计随着库存消化逐步走强。
• 成本端：外盘价格偏弱，叠加升贴水震荡，进口成本支撑有限。关注国内大豆采购节奏和南美大豆生长期表现。

菜籽粕市场分析

观点：菜籽粕处于震荡下行阶段，后期价格中枢有望下降。
合约：RM605

• 国外因素：2025/26年度全球菜籽供需格局宽松，压制价格重心。需关注国际贸易政策变动。
• 国内因素：加菜籽进口面临反倾销调查及高保证金要求，供应预期收紧。但水产养殖淡季及豆菜粕价差低位抑制替代需求，预计菜粕维持供需双弱格局。
• 总体预期：中长期全球菜籽供需宽松预期压制价格，国内菜粕受政策及基本面双重影响波动将放大。需关注菜粕库存去化及中加贸易关系变化。

关键数据与关注点

关注数据

• USDA报告：提供全球大豆供需信息，指引市场走势。

• 美豆单产：影响CBOT大豆价格走势。

• 巴西大豆升贴水变化：反映巴西大豆出口竞争力。

• 国内大豆及豆粕库存：影响现货基差走势。

• 压榨及提货量数据：反映国内供需变化。

• 中美贸易政策变化：影响大豆进口节奏及价格。

• 加拿大菜籽及菜粕出口情况：反映供应压力。

• 加菜籽反倾销调查：影响进口成本及贸易流向。

• 中加及中美贸易政策变化：影响整体粕类市场供需。

• 国内菜籽和菜粕进口量：反映国内供应情况。

• 菜籽及菜粕库存：反映市场供需平衡状态。

产业链操作建议

市场动态与供需分析

美豆供需

• USDA报告：2025/2026年度美豆期末库存预计为2.9亿蒲式耳，与11月持平。阿根廷大豆产量维持4850万吨不变，巴西产量预计1.75亿吨。
• 出口销售：截至11月13日当周，美豆出口销售净增69.56万吨，出口装船量增加67%，出口销售表现良好。
• 压榨利润：12月5日当周压榨利润为2.45美元/蒲式耳，环比下降2%，但同比上升13.95%。
• 出口检验：11月27日当周出口检验量为92万吨，市场预估为80-125万吨，累计出口检验量为1186.7万吨。

南美大豆供需

• 巴西播种进度：截至12月6日，播种进度为90.3%，接近完成。阿根廷播种进度为44.7%，落后于去年同期。
• 天气影响：拉尼娜现象持续至2025年12月-2026年2月，阿根廷未来两周降水预期下降，需关注天气变化对产量的影响。
• 出口预测：巴西12月出口量预计333万吨，高于前一周预测。阿根廷大豆出口量全球排名靠前，但受政策影响压力较大。

菜籽供需

• 全球产量：2025/26年度全球菜籽产量预计环比增加300万吨，同比增加927万吨，增幅达10.7%。
• 出口情况：加拿大油菜籽出口量下降，受反倾销政策影响，出口压力较大。
• 库存数据：加拿大油菜籽商业库存为137.43万吨，显示供应充足。
• 产量预测：加拿大油菜籽单产创历史新高，产量增长13.3%至2180万吨。

总结

豆粕和菜籽粕均处于震荡下行阶段，未来价格中枢有下降趋势。豆粕受美豆基本面偏紧支撑，但南美丰产预期压制价格走势。菜籽粕则因全球供需宽松和贸易政策影响，价格承压明显。建议贸易商和饲料厂根据库存和采购计划，采取相应的期货或期权套保策略，以应对价格波动风险。需重点关注USDA报告、南美天气变化、中美及中加贸易政策变动等关键因素。