20250823-广发期货-粕类周报_美豆走强_国内现货压力压制盘面走势_37页_4mb

广发期货粕类品种周报总结

市场回顾与主要观点

本周美豆延续偏强走势，主要受Profarmer巡查显示的大豆丰产前景支撑，以及中美贸易关系缓和及中国采购美豆预期的提振。国内豆粕和菜粕则呈现震荡偏弱走势。

品种主要观点

豆粕：

1. USDA下调种植面积与库存：下调种植面积及旧作结转库存，为盘面提供支撑
2. 巴西升贴水：小幅回落，但仍未取消对等关税，贴水维持高位震荡
3. 国内进口成本：进口豆成本高企
4. 美豆上涨因素：美豆油价格上涨及中国采购美豆预期，推升盘面
5. 国内进口压力：对未来进口压力担忧加重，对盘面形成压力
6. 供应展望：四季度全球大豆供应不宽 贴。

菜粕：

1. 加拿大菜籽进口通道：基本关闭，菜粕供应趋紧
2. 库存消化：服务于等待期末库存持续消化

技术走势

1. 豆粕基差震荡偏强
2. 菜粕基差偏弱调整
3. 油粕比维持偏强
4. CFTC净空头持续减仓

国际市场动态

1. USDA种植面积预估下调：2025/26年度种植面积降至8010万英亩，产量下降
2. 美豆库销比：6.66%库销比下价格拟合值与历史数据吻合
3. 巴西产量预期：产量预计持续上升
4. 贸易关系：美豆出口进展缓慢，关注中国采购动态

内需动态

1. 中国进口政策：反倾销调查对中国菜籽进口形成支持性因素
2. 压榨开机率：国内油厂开机率处于较低水平
3. 库存状况：油厂豆粕库存上升；菜粕库存高位运行
4. 需求展望：等待水产需求验证

核心展望

• 多方因素对大盘形成支撑，空方因素增加不确定性
• 国内外供应相对紧张，成本端支撑较强
• 福期
• 国内需求略显疲软，延缓价格上涨