> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 粕类周报 20260821 总结 ## 核心内容 ### 一、全球粕类市场走势 - **豆粕**：近期震荡上行，后期价格中枢有望抬升。国际方面，中国对美采购传闻及美豆关键窗口期推动CBOT大豆价格偏强。国内方面，近月大豆到港供应充足，但下游饲料需求提振有限，豆粕基本面预期宽松，现货基差偏弱。 - **菜粕**：全球菜籽供需预期延续宽松，限制国际价格上行空间，但产区天气扰动支撑价格重心。国内供应预期改善，菜粕跟随豆粕走势，基本面驱动有限。 ## 主要观点 - **豆粕**：短期价格偏强震荡，关注天气对产量的影响及中国对美豆采购持续性。 - **菜粕**：价格走势受豆粕影响，需关注国内菜籽到港压榨情况及加拿大菜籽进口途径的稳定性。 - **整体趋势**：粕类市场受国际供需及天气影响较大，短期偏强，中长期则取决于供需变化与政策动向。 ## 关键信息 ### 二、美豆供需情况 - **当前趋势**：美豆价格偏强震荡，主要受优良率下滑及作物巡查表现不及往年影响。干旱与洪涝天气分化，市场担忧单产。 - **数据亮点**： - **优良率**：截至2026年8月16日，全国优良率为61%，去年同期为68%。 - **作物巡查**：部分产区如南达科他、俄亥俄、印第安那等豆荚数同比下滑，而爱荷华、伊利诺伊变化较小。 - **出口销售**：2026/27年度大豆出口净销售为172.3万吨，完成USDA预估的26.25%。 - **压榨利润**：截至2026年7月31日，压榨利润为4.10美元/蒲式耳，环比下降4.87%。 - **干旱情况**：截至2026年8月18日，干旱比例为26%，去年同期为9%。 ### 三、南美大豆供需情况 - **巴西**：2026/27年度大豆产量预计增至1.86亿吨，同比增加550万吨。出口量增长有限，压榨量同比增加300万吨。期末库存及库消比处于近年偏低水平。 - **阿根廷**：2026/27年度大豆产量预计为50,000千吨，出口量及压榨量稳定，库存维持在较高水平。 - **供需趋势**：南美大豆供应充足，但需关注厄尔尼诺现象对天气的影响及地缘政治因素。 ### 四、豆粕与菜粕价格走势 - **豆粕**：近月合约（M2701）价格为3228.00，周涨跌幅为1.99%。现货价格在华南、华东、华北地区均有上涨。 - **菜粕**：近月合约（RM6）价格为2270.00，周涨跌幅为1.38%。现货价格在华东、华南地区有所波动。 ### 五、操作建议 | 参与角色 | 行为导向 | 情形导向 | 现货敞口 | 策略推荐 | 套保衍 | |----------|----------|----------|----------|----------|--------| | 贸易商 | 库存管理 | 有库存，担心价格下跌 | 多 | 按比例小部分套保做空 | M2701/RM60 | | 贸易商 | 采购管理 | 建库存，寻求低价买入 | 空 | 做期货或期权套保 | M2701/RM60 | | 饲料厂 | 库存管理 | 有原料库存，担心价格下跌 | 多 | 按比例小部分套保做空 | M2701/RM60 | | 饲料厂 | 采购管理 | 需要原料，担心价格上涨 | 空 | 做期货或期权套保 | M2701/RM60 | ### 六、关注数据 - **国际方面**：USDA报告、美豆单产、巴西大豆升贴水变化、中美贸易政策变化。 - **国内方面**：大豆及豆粕库存、压榨及提货量数据、中加及中美贸易政策变化。 ## 市场影响因素 - **天气因素**：美豆产区干旱与洪涝影响单产，加拿大菜籽天气窗口期影响供应。 - **政策因素**：中美及中加贸易政策变化，巴西升贴水走势。 - **供需博弈**：全球供需宽松格局下，价格走势更多由天气和采购情况主导。 ## 总结 粕类市场整体呈现震荡偏强趋势，豆粕受国际采购及天气影响支撑价格，菜粕则受国内供应改善及豆粕走势影响。需密切关注美豆单产调整预期、中国对美采购量、南美天气及贸易政策变化，以把握后续价格走势。