20250620-浙商期货-_粕类周报_美生柴政策利多提振_国内粕类走势偏强_13页_8mb

粕类周报总结 20250620

核心内容

本周粕类市场整体偏强运行，主要受中美贸易政策缓和及美豆新作播种进展等因素影响。豆粕和菜籽粕价格均受到一定支撑，下跌空间有限。

豆粕市场分析

主要观点

• 豆粕价格支撑：当前豆粕价格在[2850]价位存在支撑，预计下跌空间有限。
• 合约：m2509
• 逻辑：
  • 国外因素：美豆新作播种开局偏快，短期天气风险有限，叠加南美大豆供应窗口期，CBOT大豆价格预计在950-1100美分/蒲氏耳区间震荡。未来两月美豆进入关键生长期，天气影响可能逐步上升。
  • 国内因素：进口大豆到港压榨预期维持高位，豆粕供应持续恢复，但下游饲料需求提振有限，现货基差预计偏弱。
• 中长期预期：美豆新作种植面收紧预期下，天气炒作空间仍在，国内三季度供应或收紧，需求季节性回升，豆粕价格仍有走强机会。
• 投资策略：低位做多豆粕，开仓点位为3000，目标点位为3450，止损点位为2700。

菜籽粕市场分析

主要观点

• 菜籽粕价格支撑：当前菜籽粕价格在[2400]价位存在支撑，预计下跌空间有限。
• 合约：RM509
• 逻辑：
  • 国外因素：2024/25年度全球菜籽产量下滑，基本面边际收紧，但全球油料供需预计仍宽松，或限制菜籽价格空间。
  • 国内因素：近月菜籽库存压力减弱，但整体供应仍相对充足，水产养殖启动或带动菜粕消费回暖，叠加豆菜粕价差偏高，需求预期改善。
  • 政策因素：中加贸易预期缓和，削弱菜系价格上行动力，但旧作供应收紧及后续新作天气炒作或支撑其价格。
• 关注数据：加拿大菜籽及菜粕出口情况、加菜籽反倾销调查、中加及中美贸易政策变化、国内菜籽和菜粕进口量、库存数据。

美豆供需分析

主要信息

• 政策影响：美生柴政策提案利多，支撑CBOT大豆价格重心抬升。
• 优良率：截至6月15日，美国大豆优良率为66%，低于市场预期，前一周为68%，去年同期为70%。
• 种植进度：本周大豆种植率为93%，低于市场预期，五年均值为94%。
• 天气情况：未来两周降水改善，短期天气炒作空间有限。
• 压榨利润：截至6月13日，美国大豆压榨利润为1.87美元/蒲式耳，环比增幅25.50%，去年同期为2.24美元/蒲式耳，同比减幅16.52%。
• 干旱率：约13%的美国大豆种植区域受到干旱影响。
• 出口情况：5月出口量为50,349千吨，环比增长，但受美生柴政策影响，出口压力有所缓解。
• 供需表：2024/25年度美豆产量为118,836千吨，进口为680千吨，总供应为128,835千吨，出口为50,349千吨，压榨为65,862千吨，国内消费为68,959千吨，期末库存为9,527千吨，库消比为7.99%。

南美大豆供需分析

主要信息

• 巴西出口：预计6月大豆出口量达1437万吨，较前周增加，出口压力有所缓解，近月贴水偏强。
• 阿根廷出口：6月底出口税减免将结束，农户出口积极性较高，5月出口量为42,600千吨，6月出口量为43,000千吨。
• 升贴水走势：南美大豆升贴水稳中偏强，关注后续走势。
• 供需表：2024/25年度巴西大豆产量为169,000千吨，阿根廷大豆产量为49,000千吨，总供应为128,186千吨，出口为49,396千吨，压榨为67,767千吨，国内消费为70,758千吨，期末库存为25,447千吨，库消比为45.57%。

菜籽供需分析

主要信息

• 全球供需：2024/25年度全球菜籽产量为115,232千吨，出口量为115,880千吨，压榨量为18,746千吨，国内消费为83,606千吨，期末库存为9,151千吨，库消比为10.48%。
• 加拿大情况：
  • 种植情况：截至6月11日，萨斯喀彻温省油菜种植率为99.73%，阿尔伯塔省出苗率为88.8%，高于五年均值。
  • 出口情况：截至6月15日，加拿大油菜籽出口量为13.14万吨，环比下降。
  • 库存情况：截至6月15日，加拿大油菜籽商业库存为117.29万吨。
• 气象影响：加拿大大草原地区将出现降雨，缓解干旱，但仍有40%地区处于干旱状态。
• 政策影响：中加贸易关系待实质性进展，短期价格上行动力受限，但旧作供应收紧及新作天气炒作可能支撑价格。

关键数据关注

投资建议

• 豆粕：低位做多，关注支撑位2850，目标3450，止损2700。
• 菜籽粕：短期偏弱运行，关注支撑位2400，需关注中加谈判进展及天气炒作。

撰写信息

• 撰写公司：浙商期货有限公司
• 撰写人：向博（Z0015359）
• 咨询电话：0571-87219375