> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 粕类周报总结（20260424） ## 核心内容 ### 豆粕走势分析 - **观点**：豆粕下跌空间有限，在[2900]价位存在支撑。 - **合约**：m2609。 - **逻辑**： - **国际方面**：美豆出口未见明显好转，叠加南美大豆丰产基本落地，CBOT大豆上方压力明显，但美国生物柴油政策支撑压榨需求，对美豆价格重心仍有支撑。短期市场焦点将转向美豆新作种植题材，预计CBOT大豆维持区间震荡。 - **国内方面**：随着巴西大豆检疫流程正常，4月以后大豆到港持续回升，下游饲料养殖需求仍处淡季，豆粕基本面预期转松，现货基差预计仍有回落空间。 - **供需格局**：短期成本端美豆上行驱动不足，南美丰产格局持续兑现，国内大豆及豆粕供需格局趋于宽松，豆粕期现价格预计震荡偏弱运行。后续重点关注国内大豆到港和压榨进度，以及美豆种植题材带来的波动机会。 ### 菜籽粕走势分析 - **观点**：菜籽粕震荡下行阶段，后期价格中枢有望下降。 - **合约**：RM609。 - **逻辑**： - **国际方面**：2025/26年度全球菜籽供需格局宽松，中长期国际菜籽价格重心仍受压制。加菜籽及产品出口需求改善，关注新季加菜籽种植面积。 - **国内方面**：前期中国对加拿大反歧视措施及菜籽反倾销裁定落地，菜籽及菜粕进口途径放开。随着澳菜籽压榨启动叠加加菜籽买船到港，预计菜粕供应将逐步回升。国内粕类供应预期逐步改善，菜粕自身基本面驱动不足，预计跟随豆粕走势偏弱。 - **后续关注**：国内菜籽及菜粕库存变化、加拿大新季菜籽种植情况。 ## 关键信息 ### 重点关注数据 - **美豆**：USDA报告、美豆单产、巴西大豆升贴水变化、国内大豆及豆粕库存、压榨及提货量数据、中美贸易政策变化。 - **菜籽**：加拿大菜籽及菜粕出口情况、加菜籽反倾销调查、中加及中美贸易政策变化、国内菜籽和菜粕进口量、菜籽及菜粕库存。 ### 市场动态 - **美豆供需**：美豆新季播种进度偏快，未来降水预期增加，CBOT大豆价格区间震荡，关注1100-1200美分/蒲。 - **南美大豆供需**：巴西大豆收割进度加快，阿根廷大豆收获进度偏慢，南美整体丰产格局持续兑现，国际大豆供应预期充足。巴西大豆升贴水走势值得关注。 - **CFTC持仓**：CBOT大豆非商业净多头持仓及占比、CBOT豆粕非商业净多头持仓及占比，反映市场情绪和预期。 ## 产业链操作建议 | 参与角色 | 行为导向 | 情形导向 | 现货敞口 | 策略推荐 | 套保衍 | |----------|----------|----------|----------|----------|--------| | 贸易商 | 库存管理 | 有库存，担心豆粕价格下跌 | 多 | 可针对未卖出豆粕库存，按比例小部分套保做空来预防意外风险 | m2609 | | 贸易商 | 采购管理 | 建库存，寻求低价买入豆粕 | 空 | 针对未来的采购计划，可按照比例适当的在盘面做期货或期权套保，防止豆粕价格突然的大涨 | m2609 | | 饲料厂 | 库存管理 | 有原料库存，担心豆粕价格下跌 | 多 | 可针对未卖出豆粕库存，按比例小部分套保做空来预防意外风险 | RM60 | | 饲料厂 | 采购管理 | 需要豆粕原料，担心豆粕价格上涨 | 空 | 针对未来的采购计划，可按照比例适当的在盘面做期货或期权套保，防止豆粕价格突然的大涨 | RM60 | ## 市场趋势与影响因素 - **豆粕**：受国际供需格局和国内到港情况影响，预计震荡偏弱运行。 - **菜粕**：受全球供需宽松和国内进口改善影响，预计震荡下行，后期价格中枢可能下降。 - **市场波动**：关注USDA报告、美豆种植面积、巴西大豆升贴水变化、国内库存及压榨数据、中美贸易政策变化等。 ## 总结 本周粕类市场整体呈现宽幅震荡态势，豆粕和菜粕价格均受到供需格局和政策变化的影响。豆粕方面，国内供需变动有限，价格受巴西大豆到港回升和美豆压榨需求支撑，预计震荡偏弱。菜粕方面，全球供需宽松，国内进口改善，价格震荡下行，后期价格中枢可能下降。市场参与者应关注相关数据和政策变化，合理制定套保策略，以应对价格波动。