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报告摘要

冠通期货研究报告总结：焦炭短期延续回调

核心内容

本报告发布于2025年12月29日，主要分析焦炭市场的近期走势及影响因素。报告指出，当前焦炭市场处于短期回调阶段，受供需关系及宏观政策影响，市场情绪偏弱。

主要观点

库存情况：截至12月26日，焦炭综合库存环比增加14.36万吨至978.64万吨，达到12周高位，同比增幅达4.7%。独立焦企库存微增1.25%，钢厂焦炭库存累增1.34%，港口焦炭库存增加近2%。
利润表现：全国30家独立焦化厂平均盈利-18元/吨，山西准一级焦盈利-3元/吨，山东准一级焦盈利27元/吨，内蒙二级焦盈利-64元/吨，河北准一级焦盈利35元/吨，整体利润承压。
下游需求：钢材终端需求疲弱，钢厂补库以刚需为主。247家钢厂盈利率回升1.3个百分点至37.23%，日均铁水产量环比增加0.03万吨至226.58万吨，但同比仍下降1.29万吨。
上游焦煤：焦煤库存持续上升，综合库存环比增加1.47%至2647.24万吨，创近7个月新高。尽管库存增加，但同比降幅仍达14%。
政策影响：河北、天津主流钢厂开启第四轮提降，国家发改委持续实施粗钢产量调控，严禁违规新增产能，对焦炭需求形成利空。国务院国资委鼓励国有企业带头抵制“内卷式”竞争，促进产业链上下游融通发展。
市场走势：期货盘面显示，05焦炭价格短期延续回调，开盘1720，最低1676.5，收盘1680.5，增仓1123手，日内增仓下跌。市场交易重心回归供需基本面，短期内关注5天均线压力和前低附近支撑。
现货市场：港口现货市场持稳运行，日照港准一级冶金焦出库价为1460元/吨，交投氛围一般，两港库存较上一交易日略有增加。

关键信息

库存高位：焦炭综合库存创12周新高，表明市场处于季节性累库阶段。
利润承压：焦炭企业整体盈利不佳，尤其山西、内蒙等地焦煤成本压力较大。
需求疲软：钢厂利润不佳，铁水产量低位运行，下游需求偏弱。
政策调控：发改委和国资委的政策对焦炭市场形成持续压制，抑制产能扩张和内卷竞争。
期货走势：05焦炭期货价格短期回调，市场情绪走弱，需关注技术支撑和压力位。
风险提示：上游焦煤成本下行风险存在，宏观政策超预期可能带来上行风险。

投资建议

短期焦炭市场以回调为主，需关注供需变化和政策动向。
技术面上，关注5天均线压力和前低支撑。
建议投资者谨慎操作，等待进一步政策指引和市场信号。

报告发布机构

冠通期货股份有限公司（已获中国证监会许可的期货交易咨询业务资格）

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