20220412-天风证券-四环医药-00460.HK-医美板块强势布局_打造医美与生物制药领军企业_2页_246kb

报告摘要

四环医药（00460）总结

核心内容

四环医药（00460）是一家在医美与生物制药领域具有较强竞争力的公司，近年来通过自主研发、并购合作及业务拓展，实现了在多个领域的快速发展。2021年全年业绩公告显示，公司营业收入同比增长33.08%，达到33.16亿元人民币，净利润同比下降12.01%至4.17亿元人民币，EBIT约为4.41亿元人民币。研发投入达8.68亿元人民币，同比增长19.0%，占总收入的26.4%。

主要观点

医美板块强势增长：潢颜空间业务实现营业收入3.99亿元人民币，同比增长1383.3%，主要得益于独家代理注射用A型肉毒毒素Letybo®100U（乐提葆®）的上市销售。该产品覆盖2500家医疗美容机构，头部机构覆盖率超过86%。
构建一站式医美平台：公司通过自研、BD（业务拓展）、并购三大板块布局，已落成两个国内医美生产基地，面积达14000平方米，规划9条生产线。2021年，童颜水凝获批上市，同时有二十款II类产品获得医疗器械注册证。
国际化布局加速：公司与韩国东方医疗株式会社、美国Genesis公司、瑞士Suisse公司等达成合作，引进并代理多个国际领先医美产品，如Lipivage脂肪采集系统、CELLBOOSTER®新一代水光针产品等。
创新药板块持续发力：创新药及其他业务板块营收增长23%，至2.94亿元人民币。子公司轩竹生物拥有25个在研产品，聚焦肿瘤、代谢、抗感染及消化等领域，其中安纳拉唑钠NDA获受理。同时，公司通过与HB Therapeutics、Signal Chem等公司合作，拓展了多个新药研发管线。
仿制药与原料药业务稳健发展：仿制药业务实现营收25.98亿元人民币，同比增长18.2%。高技术壁垒产品非PVC粉液双室袋的4个品规获批上市。高端原料药板块打造CDMO/CMO平台，项目序列达180+项，客户40+家。
多元化业务布局：公司设立澳康药业，建立北方工业大麻研产销中心，进一步拓展产业链。

关键信息

2021年营收：33.16亿元人民币（+33.08%）
2021年净利润：4.17亿元人民币（-12.01%）
研发投入：8.68亿元人民币（+19.0%）
医美业务营收：3.99亿元人民币（+1383.3%）
创新药及其他业务营收：2.94亿元人民币（+23%）
仿制药业务营收：25.98亿元人民币（+18.2%）
预测数据：
- 2022-2024年营业收入分别为39.25/47.34/57.55亿元人民币
- 经调整净利润分别为7.30/10.88/13.50亿元人民币
投资评级：买入（维持评级）
当前价格：1.41港元
港股总股本：9,330.00百万股
港股总市值：13,155.30百万港元
每股净资产：1.09港元
资产负债率：36.88%