20140309-中投证券-房地产_302个城市土地市场_成交同比下滑_一二线住宅地价仍上涨_32页_2mb

报告摘要

2014年2月，全国302个城市土地市场成交面积和出让金同比继续下滑，进一步印证了地市成交增速放缓的趋势。整体来看，土地市场受到春节因素、开发商资金紧张、楼市销售趋弱等影响，市场表现总体疲软。

成交面积与出让金下降：2月全国302个城市推出建面1.91亿平，成交建面1.16亿平，出让金1739亿元，同比分别下降1%、20%和5%。1-2月累计推出建面4.74亿平，成交建面3.27亿平，出让金5211亿元，同比分别增长-2%、-18%和18%。
住宅用地表现优于商业用地：住宅用地成交面积和出让金同比分别下降13%和增长17%，而商业用地成交面积和出让金同比分别下降45%和46%。住宅溢价率高于商业用地。
城市类型差异明显：一线城市成交面积和出让金同比分别下降41%和35%，二线城市下降13%和8%，三四线城市下降25%和7%。一线城市出让金增长19%，而三四线城市下降31%。
区域表现分化：环渤海地区表现最佳，中西部和东北地区表现较差。2月环渤海成交面积同比增长20%，而中西部和东北地区同比分别下降18%和38%。
流标率变化：住宅用地流标率保持低位，商业用地流标率明显回升。2月住宅用地流标率为0%，商业用地为12.2%。
销供比变化：多数城市住宅用地供应趋于均衡，部分城市供应失衡加剧。一线城市供应相对不足，三四线城市供应相对过多。

2月数据：
- 推出建面：1.91亿平（环比-32%，同比-1%）
- 成交建面：1.16亿平（环比-45%，同比-20%）
- 出让金：1739亿元（环比-50%，同比-5%）
1-2月累计数据：
- 推出建面：4.74亿平（同比-2%）
- 成交建面：3.27亿平（同比-18%）
- 出让金：5211亿元（同比+18%）

住宅用地：
- 推出建面：0.95亿平（环比-39%，同比5%）
- 成交建面：0.60亿平（环比-48%，同比-13%）
- 出让金：1322亿元（环比-43%，同比+17%）
- 溢价率：13.0%（环比-4.6%，同比-4.9%）
商业用地：
- 推出建面：0.40亿平（环比-19%，同比+22%）
- 成交建面：0.17亿平（环比-55%，同比-45%）
- 出让金：297亿元（环比-69%，同比-46%）
- 溢价率：3.6%（环比-15.0%，同比-8.3%）
工业用地：
- 推出建面：0.54亿平（环比-29%，同比-20%）
- 成交建面：0.38亿平（环比-33%，同比-14%）
- 出让金：106亿元（环比-35%，同比-14%）
- 溢价率：无具体数据

一线城市：
- 推出建面：0.05亿平（环比-41%，同比-35%）
- 成交建面：0.06亿平（环比-33%，同比-41%）
- 出让金：528亿元（环比-42%，同比+19%）
二线城市：
- 推出建面：0.75亿平（环比-32%，同比-8%）
- 成交建面：0.62亿平（环比-34%，同比-13%）
- 出让金：840亿元（环比-47%，同比-1%）
三四线城市：
- 推出建面：1.11亿平（环比-32%，同比+7%）
- 成交建面：0.49亿平（环比-55%，同比-25%）
- 出让金：371亿元（环比-62%，同比-31%）

环渤海：
- 推出建面：0.32亿平（环比-35%，同比+6%）
- 成交建面：0.24亿平（环比-44%，同比+20%）
- 出让金：485亿元（环比-43%，同比+28%）
长三角：
- 推出建面：0.48亿平（环比-37%，同比-4%）
- 成交建面：0.30亿平（环比-52%，同比-14%）
- 出让金：434亿元（环比-66%，同比-5%）
珠三角：
- 推出建面：0.20亿平（环比-45%，同比-16%）
- 成交建面：0.16亿平（环比-37%，同比-14%）
- 出让金：359亿元（环比-46%，同比+17%）
东北：
- 推出建面：0.13亿平（环比-39%，同比-20%）
- 成交建面：0.06亿平（环比-53%，同比-38%）
- 出让金：54亿元（环比-60%，同比-60%）
中西部：
- 推出建面：0.78亿平（环比-21%，同比+5%）
- 成交建面：0.48亿平（环比-28%，同比-18%）
- 出让金：465亿元（环比-18%，同比-12%）

一线城市：
- 北京：推出建面178亿平，成交建面149亿平，出让金217亿元
- 上海：推出建面167亿平，成交建面265亿平，出让金131亿元
- 深圳：推出建面41亿平，成交建面38亿平，出让金25亿元
- 广州：推出建面124亿平，成交建面138亿平，出让金156亿元
二线城市：
- 天津：推出建面598亿平，成交建面574亿平，出让金77亿元
- 杭州：推出建面299亿平，成交建面320亿平，出让金98亿元
- 南京：推出建面135亿平，成交建面158亿平，出让金24亿元
- 西安：推出建面108亿平，成交建面118亿平，出让金7亿元

股票名称	12EPS	13EPS	14EPS	15EPS	12PE	13PE	14PE	15PE	P/RNAV	投资评级
华夏幸福	1.35	2.02	3.03	4.55	16	11	7	5	1.15	强烈推荐
招商地产	1.93	2.50	3.12	3.89	8	6	5	4	0.43	强烈推荐
北京城建	1.23	1.55	2.07	2.64	7	5	4	3	0.32	强烈推荐
中航地产	0.62	0.70	0.80	1.07	9	8	7	5	0.54	推荐
福星股份	0.86	0.94	1.35	1.77	8	7	5	4	0.35	推荐
泛海建设	0.17	0.22	0.34	0.49	26	20	13	9	0.44	推荐
荣盛发展	1.15	1.55	2.04	2.66	8	6	4	3	0.62	推荐
首开股份	0.72	0.74	1.19	1.23	6	6	3	3	0.29	推荐
世茂股份	1.17	1.42	1.72	2.12	7	6	5	4	0.40	推荐
华业地产	0.16	0.34	0.59	0.84	27	13	7	5	0.50	推荐