20260111-中国银河-基础化工行业周报_·_基础化工行业_碳酸锂_丁二烯价格上行_关注结构性机会_20页_1mb

报告摘要

2026年1月11日发布的报告指出，当前化工品市场呈现价格偏强、价差偏弱的态势，尤其碳酸锂、丁二烯等产品涨幅显著，而部分产品如维生素D3、石油焦等则出现价格下跌。原油市场受地缘局势紧张影响，油价强势反弹，预计短期内Brent原油价格将在60-65美元/桶区间运行。

原油市场：地缘冲突和供需变化对油价产生影响，伊朗和俄乌局势紧张，美国推动石油巨头重返委内瑞拉，但预计其产量释放需时间。美国炼厂检修季临近，开工率预计下降。美国商业原油库存环比下降，市场在地缘冲突与供需过剩预期间博弈。
库存转化：本周原油库存转化损益为负，丙烷为正。模型测算显示，原油库存转化损益均值为-121元/吨，丙烷为337元/吨。
化工品价格：本周化工品价格偏强，69个产品上涨，60个下跌，41个持平。碳酸锂、磷酸铁锂、丁二烯等产品涨幅较大，主要受需求增长和供给收缩影响。
化工品价差：本周价差偏弱，54个价差上涨，73个下跌，3个持平。部分价差如PBT、苯酐等因成本端支撑而上涨，而部分价差如SBS、航煤等因需求疲软而下跌。
投资建议：2026年化工行业有望迎来周期反转，建议关注供给侧收缩和需求侧新动能带来的结构性机会。推荐关注七个子板块，包括PTA、涤纶长丝、氨纶、农药、有机硅、钛白粉和炼油行业。同时，聚焦需求刚性支撑的高胜率赛道，如钾肥、磷矿、氨基酸、维生素、制冷剂、轮胎和民爆行业。此外，新材料领域如人形机器人、AI算力和芯片原料替代也有投资价值。

PE（TTM）：基础化工和石油化工PE分别为30.8x和25.2x，较历史均值溢价9.0%和52.5%。
PB（MRQ）：基础化工和石油化工PB分别为2.7x和1.2x，较历史均值溢价-3.3%和1.8%。
推荐板块：
1. PTA：恒力石化、荣盛石化、新凤鸣、桐昆股份等。
2. 涤纶长丝：新凤鸣、桐昆股份、恒逸石化等。
3. 氨纶：华峰化学、新乡化纤等。
4. 农药：扬农化工、润丰股份、江山股份、广信股份、利尔化学等。
5. 有机硅：新安股份等。
6. 钛白粉：龙佰集团等。
7. 炼油：中国石化、中国石油、荣盛石化、恒力石化等。
8. 高胜率赛道：钾肥、磷矿、氨基酸、维生素、制冷剂、轮胎、民爆行业等。
9. 新材料：人形机器人、AI算力、芯片原料替代等。