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库存出现拐点，正反馈仍在延续

核心内容

2026年1月11日发布的《碳酸锂周报》指出，碳酸锂市场在2026年1月呈现出价格强势、库存拐点和正反馈延续的特征。尽管进入传统需求淡季，但市场整体表现仍较为活跃，库存从去库转为累库，但增幅不大，总体呈现“淡季不淡”的趋势。

主要观点

1. 价格表现：

   • 截至本周五，主力2605合约收盘价为143420元/吨，周环比上涨21840元/吨，涨幅17.96%。
   • SMM电池级碳酸锂报价140000元/吨，周环比上涨21500元/吨，涨幅18.1%；工业级碳酸锂报价136500元/吨，周环比上涨21000元/吨，涨幅18.2%。
   • 电池级与工业级价差扩大，电工碳价差为3500元/吨。

2. 库存变化：

   • 碳酸锂周度库存为109942吨，环比增加337吨，供需接近平衡。
   • 下游库存较低，存在补库需求，库存结构问题突出。

3. 需求情况：

   • 一月需求排产环比下滑但好于预期，正极环节因头部大厂集中检修，下滑幅度高于其他环节，但电池排产向好，需求总体维持强势。
   • 1月电池产量207GWh，同比上涨48%，其中磷酸铁锂电池产量163GWh，同比上涨60%。

4. 出口政策影响：

   • 2026年4月1日起，电池产品增值税出口退税率由9%下调至6%；2027年1月1日起，取消出口退税。
   • 出口退税的取消将增加出口企业成本，可能抑制长期需求，但短期内电池企业可能抢出口，利好碳酸锂需求。

5. 市场预期：

   • 当前碳酸锂价格持续上涨，各环节排产未明显走弱，下游库存较低，叠加短期抢出口需求，预计碳酸锂价格继续偏强运行。
   • 需注意市场波动和博弈情绪，存在风险。

关键信息

1. 短期利好因素

• 政策支持：2026年1月30日，国家发改委和财政部发布设备更新和以旧换新政策，改善市场对新能源汽车需求的预期。
• 出口窗口：出口退税政策调整为电池企业预留2-3个月的出口窗口，短期内可能增加电池排产，从而利好碳酸锂需求。
• 需求强劲：尽管进入淡季，但电池排产依然向好，需求维持强势，叠加下游库存较低，存在补库需求。

2. 长期抑制因素

• 成本传导：出口退税取消将导致各环节利润减少，成本增加可能传导至终端，抑制长期需求。
• 库存结构：当前碳酸锂库存结构性问题严重，下游库存较低，需关注补库节奏。

3. 产量与进口情况

• 碳酸锂周度产量：22535吨，环比增加337吨。
• 锂精矿进口：11月锂精矿进口68万吨，环比增长28%，同比增加40%；其中澳大利亚进口42.5万吨，环比增长44%，同比增加42%。
• 碳酸锂进口：11月进口2.2万吨，环比下降8%，同比增加15%；智利和阿根廷为主要进口来源。

4. 正极材料与电解液

• 磷酸铁锂产量：12月产量40.4万吨，环比下降2%。
• 三元材料产量：12月产量8.2万吨，环比下降3%。
• 六氟磷酸锂价格：上涨至3346元/吨，产量有所波动。

5. 电池出口与库存

• 电池出口：12月出口196GWh，同比略有增长。
• 电池库存：截至11月底，国内新能源汽车库存74万辆，环比增长19%；其中经销商库存占比高，存在累库压力。

6. 产业链分析

• 上游：锂辉石、锂云母、盐湖和回收来源的碳酸锂产量均有小幅增加。
• 中游：正极材料和电解液产量波动，但整体需求维持强势。
• 下游：新能源汽车销量和出口表现良好，库存有所增长，但整体仍保持较低水平。

结构性问题

• 库存结构：下游库存较低，而冶炼厂库存增加，说明市场供需存在结构性失衡。
• 出口影响：出口退税政策调整可能在短期内刺激需求，但长期可能抑制市场增长。

风险提示

• 价格波动：碳酸锂价格持续上涨，市场波动较大，需关注价格走势及政策影响。
• 成本传导：出口退税取消可能导致成本增加，影响终端需求。
• 政策不确定性：政策变化可能对市场造成影响，需关注后续政策动向。

总结

总体来看，2026年1月碳酸锂市场表现强劲，价格持续上涨，库存从去库转为累库，但增幅不大，市场需求依然旺盛。出口退税政策调整短期内利好电池出口，从而刺激碳酸锂需求，但长期来看，成本增加可能抑制需求增长。市场整体呈现正反馈，但需注意价格波动和政策风险。