20211101-太平洋-金山办公-688111.SH-三季度业绩回暖_7页_883kb

报告摘要

金山办公在2021年第三季度实现了业绩回暖，营业收入和净利润均保持较高增长。公司作为国内办公软件的龙头企业，在云办公趋势下享受行业增长红利，展现出强劲的发展势头。

业绩表现：
- 2021年第三季度营业收入8.07亿元，同比增长37.43%；
- 归母净利润2.99亿元，同比增长25.75%；
- 扣非后的归母净利润2.44亿元，同比增长89.56%；
- 2021年前三季度累计营业收入23.72亿元，同比增长57.82%；
- 归母净利润8.48亿元，同比增长42.44%。
用户增长：
- 2021年三季度主要产品月度活跃用户（MAU）达5.21亿，同比增长14%；
- WPS Office PC版MAU为2.06亿，移动版MAU为3.11亿；
- 移动版月度活跃设备数为3.11亿，同比增长13.50%；
- 其他产品如金山词霸等MAU接近500万。
战略发展：
- 深化信创体系，发布文档中台，赋能企业数字化转型；
- 推出WPS定制服务平台，优化用户与服务商的对接；
- 稻壳儿业务持续提升，提供高质量文档资料服务。
盈利预测：
- 预计2021-2023年每股收益分别为2.57元、3.43元和4.73元；
- 未来三年净利润保持稳定增长，净利润率逐步下降但整体仍保持较高水平；
- 估值方面，PE从155降至62，显示市场对其未来增长的预期。

项目	2020A	2021E	2022E	2023E
营业收入(百万元)	2260.97	3346.23	4718.19	6605.46
归属母公司净利润(百万元)	878.14	1184.62	1580.25	2180.95
每股收益EPS(元)	1.90	2.57	3.43	4.73
PE	155	115	86	62
PB	19.75	17.51	15.22	12.87
PS	60.21	40.68	28.85	20.61
EV/EBITDA	131.41	101.51	77.67	56.21

指标	2020A	2021E	2022E	2023E
销售收入增长率	43.14%	48.00%	41.00%	40.00%
营业利润增长率	129.85%	33.82%	32.06%	38.58%
净利润增长率	121.32%	33.62%	33.40%	38.01%
EBITDA增长率	123.18%	29.55%	29.47%	36.34%
毛利率	87.70%	89.00%	89.00%	89.00%
期间费率	61.78%	54.61%	55.99%	55.59%
净利率	39.21%	35.40%	33.49%	33.02%
ROE	12.87%	15.24%	17.67%	20.61%
ROA	10.42%	13.67%	15.57%	17.86%
ROIC	-489.73%	549.05%	164.19%	171.54%
总资产周转率	0.29	0.39	0.50	0.59
固定资产周转率	35.09	54.31	77.18	110.13
应收账款周转率	6.08	6.38	6.06	6.11
存货周转率	175.46	205.06	210.63	210.01
资产负债率	19.04%	10.33%	11.85%	13.38%