20130415-招商证券-债基进取普创新高_股基进取溢价回落_16页_2mb

定期报告总结（2013年4月15日）

核心内容概览

本报告主要分析了2013年4月15日股票市场与债券市场的主要指数表现，并对分级基金的交易情况与投资价值进行了评估。整体来看，股票市场表现偏弱，而债券市场则呈现小幅上涨趋势。

一、股票市场表现

主要指数表现

• 上证指数：2,207点，跌幅为0.83%
• 深证成指：8,835点，跌幅为1.44%
• 沪深300指数：2,462点，跌幅为0.86%
• 中证100指数：2,380点，跌幅为1.01%
• 中证500指数：3,395点，跌幅为0.08%

分级基金表现

• 股票进取份额：净值平均下跌0.9%，价格平均下跌1.7%。主要跌幅集中在申万进取、银华鑫瑞等产品，涨幅则集中在万家创B、合润B等产品。
• 股票稳健份额：价格平均上涨0.18%，年化收益率维持在6.38%。推荐产品包括双禧A、商品A、中小板A等，适合风险偏好较低的投资者。

投资建议

• 进取份额：市场情绪较为悲观，短期内股市走势偏弱，不建议盲目抄底，宜低仓观望。
• 稳健份额：价格涨幅较大，年化收益率较高，推荐商品A、中小板A，适合风险偏好较低的投资者。

二、债券市场表现

主要指数表现

• 中债总财富指数：145.1，涨幅0.12%
• 中债国债总指：100.4，涨幅0.19%
• 中债企业债总指：118.5，涨幅0.36%
• 中标可转债：2768.2，涨幅0.84%

分级基金表现

• 债券进取份额：净值平均上涨1.13%，价格平均上涨1.66%，折价率小幅缩小。推荐产品包括双盈B、回报B、增利B（信用债）和景丰B、鼎利B、浦银增B（可转债）。
• 债券稳健份额：价格平均上涨0.36%，推荐产品包括浦银增A、增利A、多利优先等，适合投资期限1-3年的低风险偏好投资者。

三、主要观点与关键信息

股票市场分析

• 当前经济复苏乏力，通胀水平较低，流动性相对宽松，但股市整体仍偏弱。
• 投资者情绪悲观，进取份额溢价率偏差为负值，表明市场情绪偏空。
• 3月经济数据未达预期，但货币供应数据超预期，对A股形成一定支撑。
• 推荐投资组合为：信诚500B、瑞福进取、银华鑫利，适合风险偏好较高的投资者。

债券市场分析

• 债券市场环境较好，信用债和利率债收益率有望继续下行。
• 债券进取份额在短期内表现优于可转债，推荐重仓信用债的进取份额。
• 债券稳健份额收益率高于同期限AA信用债，属投资价值较高的固定收益产品。

分级基金投资策略

• 进取份额：市场情绪悲观，需谨慎操作，避免盲目抄底。
• 稳健份额：机构持有比例上升，收益稳定性较高，适合长期投资者。

四、附注与参考资料

相关报告

• 《分级基金专题报告之二-从封闭式到分级基金的“分红行情”》
• 《分级基金监测周报(1224-1228)-进取份额溢价率偏差及稳健份额利差应用》
• 《分级基金专题报告之一——基础概念及术语》

联系方式

• 宗乐 CFA：86-755-82943206，zongl@cmschina.com.cn，S1090511030005
• 研究助理：张夏，86-755-82900253，zhangxia1@cmschina.com.cn

五、重要指标与数据

股票进取份额

• 平均净值下跌0.9%，平均价格下跌1.7%
• 推荐产品：信诚500B、瑞福进取、银华鑫利
• 投资者应关注净值杠杆、溢价率、成交金额等指标，选择标的指数弹性较大、净值杠杆较高、日均成交金额超过100万元的产品

股票稳健份额

• 平均价格上涨0.18%，年化收益率为6.38%
• 推荐产品：双禧A、商品A、中小板A
• 投资者可参考“利差-30AA信用债”、“利差-同类平均”、“利差-历史平均”等指标选择产品

债券进取份额

• 平均净值上涨1.13%，平均价格上涨1.66%
• 推荐产品：双盈B、回报B、增利B（信用债）；景丰B、鼎利B、浦银增B（可转债）
• 投资者应关注投资类型、杠杆率、溢价率、剩余期限等，选择重仓信用债、杠杆适中、溢价率较低的产品

债券稳健份额

• 平均价格上涨0.36%
• 推荐产品：浦银增A、增利A、多利优先
• 投资者应关注其收益率是否高于同期限AA信用债，选择投资价值较高的固定收益产品

六、图表说明

• 图1、图2、图5、图6、图7、图8：展示了永续型与固定存续型股票型分级基金的溢价率与杠杆率关系，帮助投资者判断市场情绪与产品表现。
• 图3、图4：展示了债券进取份额与稳健份额的折价率走势，有助于分析市场预期与投资机会。
• 图9、图10：展示了永续与固定存续型股票稳健份额的收益率走势，为投资决策提供参考。
• 图11-14：展示了分级基金整体溢价率变化，为套利机会分析提供依据。

七、总结

本报告指出，股票市场整体偏弱，投资者需谨慎对待进取份额，而债券市场表现较好，进取份额与稳健份额均具有一定的投资价值。建议投资者根据自身风险偏好与投资期限，选择合适的分级基金产品进行投资。