20130729-招商证券-股基进取小幅反弹_债基进取继续下跌_18页_1mb

定期报告总结（2013年7月29日）

核心内容概述

本报告主要分析了2013年7月22日至26日期间股票和债券市场的表现，并对分级基金的进取份额和稳健份额的交易情况、投资价值及套利机会进行了评估。整体来看，市场处于震荡状态，股票市场涨幅有限，债券市场小幅下跌，分级基金的净值与价格变动受市场波动影响较大，投资者需根据自身风险偏好和投资期限选择合适的产品。

主要观点

股票市场表现

• 上证指数上涨 0.91%，深证成指上涨 2.34%，沪深300指数上涨 1.53%，中小板指上涨 2.18%，创业板指上涨 3.79%。
• 股票市场整体处于弱势震荡状态，经济增速放缓和流动性偏紧限制了上涨空间，但蓝筹股估值处于历史底部，下跌空间有限。
• 股票型进取份额价格平均上涨 0.8%，但净值平均下跌 5%，说明溢价率存在偏差。
• 股票型稳健份额价格平均下跌 0.15%，年化收益率基本持平，略高于10年期AA评级信用债收益率。

债券市场表现

• 中债总财富指数下跌 0.23%，中债信用债总指下跌 0.38%，中债国债总指下跌 0.27%，中标可转债下跌 0.09%。
• 债券市场流动性偏紧，央行“去杠杆”政策未变，信用债面临较大压力，整体表现不佳。
• 债券进取份额净值平均下跌 0.64%，价格平均上涨 0.1%，表现涨跌互现。
• 债券稳健份额收益率普遍高于同期限AA评级信用债，推荐持有至到期。

关键信息

分级基金交易情况

股票型分级基金

• 进取份额：

  • 净值平均下跌 5%，价格平均上涨 0.8%。
  • 银华锐进净值上涨 8%，领涨同类；诺德300B价格下跌 11.6%，跌幅最大。
  • 永续型进取份额溢价率偏差值为 -3.17%，较上期下降 3.02%，显示投资者情绪较为悲观。
  • 推荐产品包括：建信50B、信诚500B、房地产B，适合风险偏好高、投资期限短、看好股票市场的投资者。

• 稳健份额：

  • 价格平均下跌 0.15%，年化收益率基本持平。
  • 推荐产品包括：银华金瑞、商品A、银华稳进，适合投资期限长、风险偏好较低的投资者。
  • 永续型稳健份额收益率可按公式计算，其与信用债利差是选择投资时机的重要参考。
  • 固定存续型稳健份额收益率高于同期限AA信用债，推荐商品A（剩余期限3.9年，年化收益率 7%）和中小板A（剩余期限3.8年，年化收益率 6.3%）。

债券型分级基金

• 进取份额：

  • 净值平均下跌 0.64%，价格涨跌互现。
  • 推荐产品包括：丰泽B、回报B、增利B（信用债），以及景丰B、浦银增B（可转债）。
  • 信用债仓位较高的基金有：金鹰持久回报、鹏华丰泽、信诚双盈。
  • 债券投资杠杆平均由1.34降至1.28，流动性偏紧影响市场表现。

• 稳健份额：

  • 收益率普遍高于同期限AA评级信用债，推荐持有至到期。
  • 浦银增A、增利A收益率升至 6%，吸引力较高。

投资建议

股票分级基金

• 进取份额：市场处于震荡状态，指数上涨和下跌空间均有限，建议投资者保持谨慎，控制仓位。
• 稳健份额：关注近期可能触发不定期折算的产品，如银华深100分级、信诚中证500分级、银华中证内地资源分级，存在套利机会。
  • 信诚中证500分级：持有至折算后收益率下限 -44.85%，上限 -40.18%。
  • 银华深100分级：收益率下限 -49%，上限 -43.68%。
  • 银华中证内地资源分级：收益率下限 -25.31%，上限 -17.51%。

债券分级基金

• 进取份额：受信用债和可转债仓位影响较大，建议投资者关注市场波动和杠杆水平。
• 稳健份额：推荐持有至到期，特别是浦银增A和增利A，收益率较高。

分级基金套利机会

• 股票型分级基金整体折价，但套利空间有限。
• 债券型分级基金整体折价情况不明显，套利机会较少。
• 市场流动性偏紧，对分级基金的交易影响较大，需关注折算机制和流动性变化。

数据来源

• 同花顺iFind
• 招商证券基金评价与分析系统

附注

• 报告作者提醒投资者注意市场波动风险，合理控制仓位。
• 分级基金的推荐产品不代表作者看好该产品，仅为投资价值分析参考。
• 投资者应结合自身风险偏好、投资期限和市场预期进行选择。