20230211-广州期货-一周集萃-沪铝_多空持续交织_铝价短期承压或有回调_18页_2mb

铝价分析总结

核心内容

2023年2月11日，铝价在多空因素交织下呈现震荡走势，沪铝主力2303合约收盘为18,630元/吨，周环比下跌2.44%。现货价格为18,580元/吨，周环比下跌1.54%，贴水50元/吨。整体来看，铝价短期承压或有回调风险，但低库存支撑仍存在。

主要观点

1. 宏观环境影响

• 国内：社融数据走强，多项地产、绿色建材、新能源消费支持政策出台，宏观内强外弱。
• 海外：美国非农数据超预期，美联储表态继续加息，欧美英均表示将持续加息，导致市场交投情绪走弱。

2. 供应端压力

• 国内：贵州、云南地区限电导致电解铝产能减少，云南预计减产65万吨。
• 海外：嘉能可交仓10万吨伦铝，推动LME库存减少，但整体海外库存仍处于低位。

3. 库存情况

• 国内：SHFE铝库存26.89万吨，持续累库；电解铝社会库存119万吨，周度环比+13.7%。
• 海外：LME铝库存48.69万吨，持续减库；LME+SHFE铝库存本周累库至75.59吨。
• 铝棒库存：铝棒现货库存拐入去库阶段，铝棒加工费持续走升。

4. 需求端表现

• 下游企业：铝加工企业节后复工不及预期，12月铝型材开工率51.08%，环比-3.22%；1月铝板带箔开工率53.24%，环比-14.17%；铝杆线开工率36.4%，环比-14.75%。
• 消费回暖：尽管开工率不及预期，但铝棒库存由增转减，显示消费有逐步回暖迹象。

5. 进出口情况

• 进口：12月原铝进口同比增长55.75%，环比增长15.37%；氧化铝进口量同比下降51.34%，环比-36.66%；未锻造铝材进口同比增长6.13%，环比增长1.5%。
• 出口：12月未锻造铝材出口数量环比+3.5%，但同比-16.3%。

6. 沪伦比价

• 沪伦比为7.61，内外比价逐步修复，进口利润窗口修复。

关键信息

供应端

• 云南电解铝因限电预计减产65万吨，减产将持续至5月份。
• 贵州前期三度限电减产，叠加云南减产，国内供应端承压。

库存与基差

• SHFE库存持续累库，LME库存持续减库，整体库存仍处于历史低位。
• 铝棒现货库存由增转减，加工费走升，显示下游需求逐步回暖。
• 现货贴水60元/吨，跨期价差（当月-主力）为-50元/吨，基差表现偏弱。

需求端

• 下游铝加工企业开工率节后恢复不及预期，显示需求端仍有待提振。
• 消费企业节后逐步复工复产，铝棒库存转入去库阶段，显示消费回暖趋势。

外部因素

• 美国计划对俄铝征收200%关税，或脱离俄铝供应，影响全球铝市场供应格局。
• 美国非农数据强劲，联储或延续加息，对铝价形成压制。

结论

铝价短期承压或有回调风险，主要受宏观情绪影响及库存累压所致。但供应端持续受限电影响，库存仍处于低位，为铝价提供一定支撑。下游需求逐步回暖，铝棒库存由增转减，显示市场存在修复信号。未来铝价走势将取决于需求端能否释放有效信号及宏观政策的进一步走向。